美國升息恐動搖人民幣匯率？彭博：中間道路難走 人行左右為難

面對最近措辭轉強的聯儲會，中國是否會擔心人民幣匯率動搖？暫時還沒有看到這樣的跡象。

隨著全國人民代表大會周日開始在北京開幕，中國的領導人們紛紛傳遞出穩定信號。央行副行長潘功勝和易綱強調匯市是穩定的，潘功勝還表示人民幣出現波動是「正常的」，即使會受到短期因素影響。

「中國主要目標是在上半年保持人民幣穩定，」清華大學教授、前央行貨政委員會委員李稻葵接受採訪時表示。「擴大人民幣波幅的條件還不成熟。」

在美國政策變動之際，中國穩定的經濟成長和更高的政策清晰度成了穩定市場之錨。雖然穩定承諾可能會讓其他新興市場國家放心，但實現起來並不容易。

在過去的一周裡，聯儲會成功讓 3 月加息可能性納入市場預測之中。美元的掉頭上漲對中國央行是一個考驗。美國收緊貨幣政策會降低中國的殖利率優勢，加大人民幣的貶值壓力，並可能刺激資本外流。而在中共領導層今年晚些時候即將換屆之際，決策者們希望一切平穩有序。

面對聯儲會加息，中國央行可能不會以加息相呼應，因為這有可能危及目前還很脆弱的經濟復甦。在全國人大開幕式上，中國總理李克強將 2017 年 GDP 增速預期目標設為 6.5% 左右，同時表示「在實際工作中爭取更好結果」。

德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩表示，鑒於經濟反彈依然稚嫩，中國的注意力將是控制風險、消除泡沫。「這意味著貨幣政策將是逐漸收緊。」

措辭改變

中國一直在努力避免上調基準利率，轉而採取收緊貨幣市場的方式，以遏制槓桿率升高帶來的風險。

新華社周日報道稱，易綱表示中國的政策取向是保持人民幣在合理區間內基本穩定。他之前還對中國媒體表示，貨幣政策不應太松或太緊，要堅持穩健中性的貨幣政策。新華社報道稱，易綱表示當前不必加息。

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹牽頭的彭博經濟學家認為，隨著聯儲會主席珍妮特 · 耶倫周五基本鎖定了 3 月加息預期，並暗示之後會有更激進的利率路徑，中國央行的中間道路可能變得越來越難走。

彭博經濟學家在周日的報告中稱，是更激進地加息，但會給債務累累的企業平添壓力，還是接受人民幣進一步貶值壓力和資本外流，中國央行將兩者之間面臨艱難抉擇。

歐樂鷹還指出，李克強稱中國將「堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位」，與 2016 年的表述大為不同。2016 年的措辭是「繼續完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定」。對此彭博經濟研究的解讀是，新表述為提高匯率靈活性創造了空間。

中國央行副行長潘功勝說，從今年年初以來，跨境資金流動趨於平衡，人民幣匯率以及結售匯差額、外匯收支差額等數據都顯示外匯市場平穩。中國將在本周發布最新的外匯存底數據，經濟學家預測會降至 2.97 萬億美元。若是如此，那將是連續 8 個月下降，是至少 20 年以來最長連續下降。