etf期權再度普跌 市場波動水平仍有下行空間

3月4日，華夏上證50(510050,基金吧)etf小幅下跌0.08%至2.362，成交金額約25億元左右。50etf早盤沖高回落，日內大幅震盪，短期波動率上升至36.68%，長期波動率約27%左右。50指數各板塊中醫藥行業表現尚可，金融板塊略顯疲軟，錄得最大漲幅的百視通(600637,股吧)僅因與東方明珠(600832,股吧)合並而出現上漲，指數整體上行動力不足。技術面上，50etf價格已跌穿10日、20日、60日及120日均線，價格長期回歸值得期待。隨著兩會改革深化，我們預計50etf將在短期內將持續小幅震盪並緩慢回升。

期權方面，50etf期權交投仍舊較為清淡，總交易量較昨日有所下降。目前市場愈發理性，主要交易標的從上市初期的深度實值期權開始轉變為現今的輕微虛值期權，說明投資者希望在期權上更多地獲得方向性和波動率(gamma/vega)敞口，實現短期投資目標。但目前etf期權報價的價差仍然較大，當月平值附近的合約價差為合約價格的3%-6%不等，加之交易費用以及交易限制，買入規則當謹慎使用，避免遭遇得不償失的尷尬情況。隱含波動率方面，市場整體的隱含波動率較上一周上升約5%左右，認購期權與認沽期權間的隱含波動率差值在2%以內，說明做市商有效地控制住了期權市場的隱含波動率水平，不存在平價套利空間。就上證50etf的歷史波動率來看，平值合約的隱含波動率報價26%是處於中位狀態，正負4%皆是較合理波動范圍，故我們建議在市場平均隱含波動率或平值合約的隱含波動率低於22%時做多期權，高於30%時做空期權。

規則上，我們預計華夏上證50etf短期方向以震盪為主，50etf期權的波動水平可能小幅回落。因此，一級投資者可選擇使用備兌開倉規則，標的合約可考慮3月購2.40。若50etf在后市20天左右的時間內持續上漲，規則可獲得月化近6%的收益。即便出現下跌，規則亦可提供近2%的保護對虧損起到緩沖作用。二、三級投資者可考慮賣出寬跨式規則(short strangle)，做空尾部的隱含波動率，合約選擇可考慮3月購2.50與3月沽2.25。該規則可長期持有，待3月合約尚余不到10個交易日時，時間價值損耗將會加速，規則將產生明顯獲利。同時，由於目前虛值合約流動性較好，價差小，若做市商近期調低市場的隱含波動率，該規則將出現賬面盈利，此時亦可平倉止盈。若市場出現大幅變動，規則將會出現浮虧，此時可根據方向變動的情況反向買入認購或認沽期權，進行delta對沖以避免進一步損失，故切忌滿倉操作，避免觸及限倉上限。

微信掃一掃 每日獲得最新權威期權資訊

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。