4日券商實力推薦6大行業 后市可期

機械制造：環保設備邁入黃金發展期 薦10股

2015-03-04 類別：行業研究機構：國泰君安研究員：黃琨 呂娟 王浩

“水十條”即將出臺，新環保法倒逼企業加大投入，ppp模式緩解資金緊缺，水處理行業將迎來黃金發展期，主營工程類公司受益最大，相關設備類公司次之。

摘要：

核心觀點：總投資規模達2萬億的“水十條”即將出臺，且新環保法施行后，執法力度明顯加大，而ppp模式又能緩解資金緊缺問題，水處理行業將迎來黃金發展期；主營污水處理工程和疏浚工程或即將進入工程領域的公司受益最大，污水治理投資加大還拉動相關污水處理設備需求增長，僅浙江省“五水共治”就拉動污水泵、鼓風機、壓濾機等設備需求44.57、20.75、17.49億元，相關設備類公司受益，重點推薦新界泵業(002532,股吧)、隆華節能(300263,股吧)、雙良節能(600481,股吧)，受益公司興源環境(300266,股吧)、陜鼓動力(601369,股吧)、南方泵業(300145,股吧)、山東章鼓(002598,股吧)、金通靈(300091,股吧)、新天科技(300259,股吧)等。

《水污染防治行動計劃》即將出臺，水處理行業將迎來黃金發展期：

水污染治理已成地方環保治理的重頭戲，預計總投資達2萬億的《水污染防治行動計劃》將於2015年上半年出臺，水處理行業將迎來大發展期。新環保法已於2015年1月1日正式實施，環保部承諾將進一步出臺細化配套措施，督促各地嚴格執法，從而倒逼企業環保投入力度加大；市場一直詬病環保投入資金短缺，而ppp模式的推廣不但能緩解資金緊缺，且提高運行效率，水處理行業將引來黃金發展期。

以浙江省“五水共治”為例，預計7年內城鎮污水廠、工業污水廠、新建堤防、疏浚工程總投資分別為1,690.19、30.81、1,066.31、904.69億元，其中建筑工程投資為主，而新增污水泵、鼓風機、壓濾機市場需求44.57、20.75、17.49億元，占比分別為0.95%、0.44%、0.37%。

主營工程類公司受益最大，相關設備類公司次之：污水治理投資以工程項目為主，包括市政和工業污水處理，參考“五水共治”污水處理投資占比36.77%，預計“水十條”將拉動污水工程投資7354.7億，a股上市公司中從事污水處理工程的隆華節能、新界泵業、興源環境以及未來可能外延式進入的南方泵業受益最大，而雙良節能的工業高鹽廢水零排放系統應用於工業污水治理領域，同樣受益較大；預計“水十條”拉動污水泵、鼓風機、壓濾機市場需求190、88、74億元，受益公司包括新界泵業、興源環境、南方泵業、陜鼓動力、山東章鼓、金通靈等；防洪水和排澇水領域受益公司是主營疏浚工程的興源環境；保供水領域受益公司為主營智慧水表的三川股份(300066,股吧)和新天科技以及進入二次供水領域的南方泵業。

風險提示：1、“水十條”出臺滯后；2、ppp模式推廣不力。

半導體、電子設備：新時代的開啟 薦4股

2015-03-04 類別：行業研究 機構：海通證券(600837,股吧)研究員：陳平董瑞斌

applewatch在蘋果產品戰略中的重要地位—一個新的時代即將開始。蘋果公司大概率將於3月9日發布applewatch智慧手表，標志著蘋果將開創一個新的產品系列，一個新的時代即將開始。同時，我們認為未來市場核心將是由智慧手機、可穿戴設備、云端存儲組成的“移動系統”。電子產業的特點就是終端決定上游以及周期性，因此理解applewatch所帶來的變革也需要從電子產品周期，電子產品更迭趨勢以及技術背景三個方面切入。

applewatch增長的產業和技術背景。電子行業基本上每6-10年行業就會發生變革，並且這個變革周期是在不斷縮短的，中國智慧手機的滲透率超過60%，發達國家滲透率接近90%，預示著新的周期將會開啟。從產品更迭趨勢來看，弱化計算和存儲，強調便攜和隨身是主旋律。因此，可穿戴設備具有開啟本輪周期的潛力。將潛力變為現實還需要相關技術的成熟實現協同效應，可穿戴設備內生的會犧牲掉其部分計算和存儲能力，因此需要存儲和計算端“外掛”，初期解決方案是智慧手機成為可穿戴設備的控制和互動中心，未來市場爆發需要云端以及增強現實技術的配合。智慧手機以及wifi的普及、4g進入增長期、云計算以及增強現實技術進入導入期將保證可穿戴設備維持高速增長。

圖1移動終端會向移動系統轉變,可穿戴設備大有可為資料來源：海通證券研究所整理applewatch技術創新亮眼。依據表盤和表帶的不同，本次推出的applewatch分為3個系列以適合不同場合佩戴：

watch、watchsport、watchedition。同時每個系清單殼都有38mm以及42mm兩種規格以滿足客戶個性化需求。applewatch創新主要體現在材料、人機互動方式、無線充電、傳感器、soc及其封裝5大方面。正如蘋果一貫的戰略，強大的技術創新使其具有較高的技術壁壘，可以快速占領處於爆發期前夜新興產品市場的高階市場，攫取市場大部分利潤空間。

地產：翹盼杭州g20藍 薦5股

2015-03-04 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：涂力磊 謝鹽

事件：

據新華網報導，2014年11月15日，國家主席習近平在g20峰會上宣布，中國將是2016年g20峰會主辦國。2015年2月28日，據杭州電視臺訊息：杭州已獲得2016年g20峰會舉辦權。

投資建議：

g20峰會級別高，代表全球先進國家合作組織。g20（即二十國集團，是一個國際經濟合作論壇），於1999年12月在德國柏林成立。該組織由美國、英國、德國、法國、俄羅斯、加拿大、意大利、日本、中國、巴西、阿根廷、墨西哥、韓國、印度尼西亞、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其、澳大利亞19個國家及歐盟組成，旨在推動發達國家和新興市場國家之間就實質性問題進行開放及有建設性的討論和研究，以尋求合作並促進國際金融穩定和經濟的持續增長。目前，該參與國的國民生產總值占全球90%，人口占全球總人口2/3，貿易占世界80%（包括歐盟內部貿易）。

杭州舉辦2016年g20峰會對當地經濟和環境的影響。我們認為，杭州舉辦g20峰會對於杭州地區的環境改善、基礎設施建設、配套服務帶來利好。首先，杭州將在上述三個方面先行開展有利於g20峰會舉辦的城市建設規劃，進一步完善杭州的軟硬環境。目標是實現杭州在2016年舉辦g20峰會時候的環境改善、設施改善和配套改善。這將促進杭州的地產開發、基礎設施建設、環境保護、旅遊消費和酒店百貨等產業的發展。

相關受益公司：從環保和城市發展受益兩大角度，我們推薦萊茵置業(000558,股吧)（地產+清潔能源，“g20藍”概念核心標的，杭州清潔能源唯一上市公司）、濱江集團(002244,股吧)、嘉凱城(000918,股吧)、新湖中寶(600208,股吧)、廣宇集團(002133,股吧)。

鋼鐵：核電用鋼將迎爆發式增長 薦5股

2015-03-04 類別：行業研究 機構：國金證券(600109,股吧)研究員：楊件

事件根據媒體報導，近日，遼寧紅沿河核電站5、6號機組正式在國務院辦公廳會議上獲得核准開工，國家能源局也已批復該項目，按照程式，發改委能源局將發函告知相關單位及政府部門批復的情況。

評論中國核電正式重啟，意義重大此次紅沿河5、6號機組獲批是繼2012年12月田灣核電二期工程之后，時隔兩年多再次核准新項目，標志著中國核電正式重啟，意義重大。

我們認為本次事件背后有許多深意可以挖掘：

1）本次項目的審批在2月17日即已完成，但選在目前時間點公布，我們推測可能與兩會有關係，不排除兩會出臺相關實質性措施或更重磅利好的可能。

2）既然核電已經重啟，其意味著核電建設的相關條件應已完全具備，如技術、資金及其他輔助問題等，后續項目獲批的難度將小很多，核電市場的想象空間可以完全打開。如我們前期研究，截止目前有22個機組已完成前期工作，具備核准開工條件；而根據規劃，到2020年核電裝機容量達到58gw，在建容量達到30gw，年均需開工7個機組。我們推測未來后續有望較快重啟的包括田灣5-6號、福清5-6號機組等等諸多項目。

3）上述報導中同時指出，ap1000主泵將在5月底試驗做完，8月底出廠，我們不排除ap1000仍是重要技術選項的可能，當然，華龍一號及四代堆技術的重要性仍然很重要。

核電用鋼需求將迎來爆發核電用鋼開啟需求藍海1）根據未來4-5年41gw的新增容量以及招標、建設周期判斷，大概率自15年開始訂單將陸續釋放，需求進入實質性爆發；2）需求空間巨大。按我們前期深度報告中研究的單耗數據，以每年7個機組測算，對應核電用鋼年需求數十萬噸，其中典型產品如高溫合金市場空間1萬噸/年左右，高階不銹鋼接近5萬噸/年。以高溫合金為例，相當於其總需求空間在14年基礎上提升了30-40%。

核電用鋼是成長股1）隨著下游核電、軍工等進入景氣周期，核電用鋼類公司屬於成長股；2）值得關注的是，除核電機組外，未來如燃氣輪機、核潛艇、核四代堆等方面的需求也具備爆發的可能，因此中長期看，核電用鋼發展前景非常廣闊。

上述使得核電用鋼既同時享受業績高增長，也理應獲得高估值，且未來隨著訂單釋放、業績驗證等催化劑的作用，投資機會顯著。

核電用鋼是核電產業鏈最佳標的，是投資首選1）核電用鋼等材料由於高技術瓶頸及含量高（主要核島用鋼），因此售價、附加值等都較普通鋼材高出幾個數量級，從而給上市公司帶來極大的業績彈性。比如久立、撫順，我們測算其對核電業績彈性分別為0.25元/機組、0.2元/機組。

2）核電用鋼競爭格局比下游更好，如蒸發器管等關鍵材料均呈現雙寡頭壟斷格局，產業鏈低位較高。比如相對於閥門、裝備類企業而言，核電用鋼的競爭地位更強。

3）核電用鋼國產化程度高，如高溫合金、特冶不銹鋼、鍛件等均實現了國產化，自主供貨能力突出，因此可以充分享受核電盛宴。

看好全部核電用鋼公司預計未來幾年相關核電用鋼公司均有望迎來高速增長，特別是撫順特鋼(600399,股吧)、久立特材(002318,股吧)等定位清晰、技術過硬、在產品研發及市場開拓等方面具備先發優勢的公司。

看好全部核電用鋼類公司，包括撫順特鋼、久立特材、鋼研高納(300034,股吧)、大西洋(600558,股吧)、佳電股份(000922,股吧)等投資建議看好核電用鋼投資機會，首推核電龍頭久立特材、撫順特鋼，其次鋼研高納、大西洋、佳電股份。

電力：核電項目重啟 哪些個股有望受益

2015-03-04 類別：行業研究 機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：郭鵬 沈濤安鵬

紅沿河核電站獲準開工，中國核電正式重啟據媒體報導，今年2月17日，遼寧紅沿河核電站5、6號機組正式在國務院辦公廳會議上獲得核准開工，國務院總理李克強最後圈批通過，這意味著紅沿河核電二期工程走完了政府核准層面所有的程式，成為了2014年至今首個獲批的核電項目。

2015年起核電核准建設機組數量或迎爆發，年均核准數或達6臺近年來，中國三大核電集團和五大電力集團已為核電站建設儲備了大量廠址，目前已獲“路條”等待核准開工的廠址有近20處，多處廠址早已醞釀多年，準備工作充分，只等最後的核准開工信號。預計2015年伴隨核電正式重啟，核准建設的機組數量或迎來爆發。

根據2014年11月國務院印發的《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》確定：到2020年，核電在運裝機容量達到5800萬千瓦，在建容量達到3000萬千瓦以上。而截止2014年底，我國大陸在運核電機組22臺，在運裝機容量2028萬千瓦；在建核電機組26臺，在建裝機容量2845萬千瓦；這意味著核電2015到2020年復合增長率要達到18%。核電建設從開工到投產需要5~6年，如需完成2020年的8800萬千瓦規劃，未來6年，中國需要開工建設近40臺核電機組，平均每年核准6臺。

紅沿河站獲準開工或進一步提振市場對中電投核電資產注入預期本次獲準開工的紅沿河核電站由中廣核、中電投和大連市建設投資公司分別按照45:45:10的比例出資。目前中電投在a股的電力上市平臺主要有上海電力(600021,股吧)、吉電股份(000875,股吧)和東方熱電。本次紅沿河站獲準開工或進一步提振市場對於中電投將核電資產注入上述平臺的預期。但是由於目前中電投與國家核電合並工作仍在進行，預計集團未來核電資產注入的規劃或將有待合並完成后方能出臺。

電力企業參股核電項目或將陸續獲得核准目前電力上市公司中，直接參股擬建核電項目的主要有：

大唐發電：持有遼寧徐大堡一期（2x125）20%的股權。

浙能電力(600023,股吧)：持有遼寧徐大堡一期（2x125）10%的股權。

建投能源(000600,股吧)：持有河北海興一期（2x125）10%的股權。

湖北能源(000883,股吧)：持有湖北咸寧（內陸）核電（2x125）40%的股權。

長江電力(600900,股吧)：持有湖南桃花江（內陸）核電（2x125）20%的股權。

贛能股份(000899,股吧)：持有江西彭澤（內陸）核電（2x125）20%的股權。

深南電a：持有江西彭澤（內陸）核電（2x125）5%的股權。

預計伴隨未來核電重啟，上述項目將陸續獲得核准建設。此外，除中電投集團外，華能集團、華電集團和國電集團也均控股或參股了部分核電項目，未來也有望注入旗下上市公司。

風險提示：核電開工審批進展低於預期。

交通運輸：集裝箱港口費率上漲可期 薦4股

2015-03-04 類別：行業研究 機構：中金公司研究員：楊鑫

投資建議在多年費率承壓之后，我們預計2015年集裝箱港口費率將普遍上漲3~5%，自下而上精選低估值、高彈性個股。a股板塊首推上港集團(600018,股吧)（估值低，盈利彈性高，想象空間大）；建議關注寧波港(601018,股吧)（港口板塊最低估值）；h股首推廈門港務，推薦招商局國際。我們還做出港口板塊的業績預覽，預計廈門港務h股盈利增速仍將強勁，或將超市場預期，其余公司基本符合預期。

理由政策導向轉變，迎來行業格局改善：交通運輸部和發改委在去年12月發文放開了港口競爭性服務收費，從實行政府統一指導價改為市場定價。政策對市場化趨勢的肯定將促使港口企業更注重改善自身業績，提高效率，控制成本，而非一味求量的增長。

我們認為2015~16年集裝箱港口將普遍提價3%~5%，因為：

集運公司因油價下跌，2015年業績明顯改善：近期油價下跌，燃油附加費也大幅下跌，但整體運價卻未跌；向后看，2016年集運市場供需改善，運價上漲可期。

內外貿箱收費不合理的情況有望改觀：目前內貿箱的裝卸費用是外貿箱裝卸費用的一半，但裝卸成本卻基本相同。沿海集裝箱港口收費差異大，且低於海外：目前北方集裝箱港口有效費率最低，深圳地區收費最高，長三角和東南沿海港口居中。

集裝箱港口競爭格局好於散雜貨港口，樞紐港成長性高：目前沿海八大集裝箱港口的格局基本形成，且港口分布密集程度低於散雜貨港口，經濟腹地交叉少，競爭格局好。長期來看，隨著中轉業務的增加，集裝箱港口有可能進一步集中，樞紐港的成長性將超過其他港口，競爭格局進一步向好。

深西地區可能上調5%的費率，而東部的鹽田港(000088,股吧)可能上調8%~10%的費率；我們預計廈門港在2014年上調費率8%后，2015年仍將上調10%的費率。費率上調將帶來的盈利增厚：廈門港h為17%，招商局國際和中遠太平洋為6%，上港集團為4%。

業績預覽：上調上港集團2015年盈利預測4%；上調唐山港(601000,股吧)2014年盈利預測6%，下調2015年盈利預測5%；2014/15年盈利增速分別為：上港集團27%/16%，廈門港務h為5.4%/29%，招商局國際15%/15%，秦港股份13%/14%。

盈利預測與估值重點港口公司對應2015年市盈率估值：上港集團19.4倍，廈門港務h股8.9倍，招商局國際16.3倍，秦港股份6.3倍。

風險提價幅度或吞吐量不達預期。