從90元到2元“飛流直下” 華銳風電這個冬天特別冷

2016 年 12 月下旬，華銳風電（601558）有關收到證監會《結案告知書》的公告，讓投資者如釋重負，因為這意味著公司背負多年的調查壓力終於釋放。然而，令人始料未及的是，這也拉開了包括前兩大股東在內的多名股東減持的大幕。不到 10 個交易日，53 筆大宗交易，數億股份洶湧而出。在二級市場上，公司股價也遭遇重挫。截至 2017 年 1 月 11 日收盤，華銳風電股價報收於 2.23 元，成為兩市在交易狀態中的最低價股。股東爭相甩賣，留下上市公司業績巨虧面臨再度戴帽的局面，華銳風電的春天在哪裡？

華銳風電調查 “封印” 解除四大股東使出 “洪荒之力” 甩賣

每經記者曾劍每經編輯謝欣

翻開華銳風電近期的公告可以發現，幾乎都與股東減持相關。第五大股東西藏新盟、第四大股東遠致投資、第一大股東萍鄉富海以及第二大股東大連重工幾乎是你方唱罷我登台，爭相披露減持報告書。

四大股東頻繁出貨

2016 年 12 月 29 日華銳風電公告，西藏新盟於 12 月 26 日、27 日通過大宗交易系統累計減持公司股份 1.18 億股，占公司總股本 1.964483%。減持後，西藏新盟持有公司股票 3.02 億股（其中 500 萬股被凍結），持股比例為 4.999998%。遠質投資於 12 月 26 日至 12 月 28 日通過大宗交易系統累計減持 1.78 億股，佔比 2.959407%。減持後，遠質投資持股 3.02 億股，占公司總股本的 5%。

同期，萍鄉富海也在大力出貨，2016 年 12 月 26 日、28 日、29 日，其累計減持華銳風電 3.02 億股，占公司總股本的 5%。減持後，萍鄉富海仍持有公司股票 8.96 億股，持股比例為 14.853802%。萍鄉富海此番減持更是導致其丟失了華銳風電第一大股東之位。原第二大股東，持股 16.862999% 的大連重工被動成為第一大股東。

當然，大連重工也沒閒著，2016 年 12 月 29 日、30 日，其同樣通過大宗交易系統累計減持華銳風電股份 8142.91 萬股。減持後，大連重工持股比例由 16.86% 變更為 15.51%。

粗略算來，四大股東這輪減持套現資金或超過 15 億元。但這並不意味著他們將就此罷手。2017 年 1 月 5 日，華銳風電公告稱，公司收到萍鄉富海遞交的《減持通知函》，萍鄉富海計劃在未來一段時間裡，通過大宗交易或協議轉讓方式減持手中持股，最高或全部清倉。最新公告顯示，萍鄉富海迅速將計劃付諸於行動，1 月 10 日、11 日，萍鄉富海通過大宗交易再度減持 3.02 億股。

由於西藏新盟、遠致投資、萍鄉富海、大連重工均位列華銳風電前十大股東，重要股東如此紛紛逃離，這顯然不是利好。自股東開啟減持模式以來，華銳風電股價連續下挫，2016 年 12 月 26 日至今跌幅已超過 17%。

著名經濟學家宋清輝表示，這一現像不管怎麼說都是存在問題的，這不是在支持公司發展，而是傷害公司 “肌體”。監管層應該強化對上市公司大小非股東的減持限制，維護中小投資者的合法權益和穩定市場的信心。

調查終結減持 “發令槍” 響起

資料顯示，華銳風電於 2011 年 1 月 5 日登陸上交所。當時，包括大連重工、西藏新盟、遠致投資、萍鄉富海在內，公司共計有 22 家發起人股東。這些股東全體承諾：自股票上市之日起三十六個月內不減持。按照這個承諾，他們的持股都將在 2014 年 1 月 13 日解禁流通。

然而，2014 年 1 月 12 日，在原始股東持股解禁的最後時刻，正處於證監會立案調查中的華銳風電再接《立案調查通知書》，因公司其他涉嫌違反證券法律法規的行為，證監會決定對華銳風電進行立案調查。

而時為第一大股東的大連重工、二股東天華中泰（創始人韓俊良 100% 持股）、並列二股東 FUTURE、以及第八大股東華豐能（管理層持股）均承諾將限售期再延長 24 個月。

其餘重要股東也受到波及。根據證監會《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》中的要求：“上市公司或者大股東因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監會立案調查或者被司法機關立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之後未滿六個月的”，上市公司大股東不得減持股份。華銳風電二度被查，遲遲沒有產生最終結果，大股東們只能等，等著結果出爐。

這一等便等了近 3 年時間，2016 年 12 月 23 日，華銳風電收到證監會《結案告知書》。證監會認為，調查終結，未發現違反相關證券法律法規。決定予以結案，不作處罰。這一紙《結案告知書》，如同 “解印” 了股東們的減持“洪荒之力”。

業績起起落落華銳風電股價墊底之路大起底

每經記者謝宏辰每經編輯謝欣

翻看華銳​​風電（601558）的歷史，不難看出風電行業的周期波動對公司經營業績的影響，不過公司自身存在的問題也頗多，如曾爆發的債券兌付危機、與同行業公司競爭不力等問題。

在公司經營業績大幅波動的影響下，公司股票在二級市場上的表現也難讓投資者們滿意。公司股票曾以 90 元的價格發行，目前股價（經過除權後）卻僅有 2 元多，成為截至 1 月 11 日兩市處於交易狀態的所有股票的最低價。

連續虧損或再臨 “ST”

伴隨著 2010 年風電行業在國家政策的支持與引導下良好的增長勢頭，華銳風電於 2011 年 1 月 13 日強勢登陸 A 股。

據公司當時發布的 2010 年年報顯示，公司作為國內排名第一的風電整機製造企業，2010 年公司新增裝機容量 438.6 萬千瓦，繼續排名中國第一，已躋身全球第二位，並保持了收入和利潤的持續增長，實現營業收入 203 億元，較 2009 年度增長 48.03%；實現淨利潤 28 億元，較 2009 年度增長 50.87%。

然而好景不長，2011 年，受到激烈的市場競爭、風電產業因行業及政策原因展開調整等因素影響，國內風電行業在經歷了之前連續 5 年的高速增長後進入調整期。在此影響下，公司 2011 年新增風電機組裝機容量 294.5 萬 KW，相比 2010 年下降了 32.85%，同期公司實現的淨利潤為 7.76 億元，較上年大幅下滑 72.84%。2012~2013 年，公司分別虧損 5.8 億元和 34.5 億元，公司股票因此也被出示了退市風險警示。

2014 年，雖然公司實現了業績上的扭虧為盈，但依然面臨著重重困難。2014 年，第一份證監會的立案調查通知落在華銳風電身上。值得一提的是，這是時隔 7 個多月，華銳風電再次遭到證監會立案調查。2013 年 5 月，華銳風電曾因在涉嫌 2011 年年報中虛增利潤等違規行為遭證監會立案調查。此外，公司還在 2014 年年報中披露，市場開拓舉步維艱、銀行融資受到限制、回款不暢、資金緊張等對公司造成了嚴重影響。同時，公司面臨債券回售兌付壓力，經營業績的下滑及資金的緊張引發外界對公司債券違約及持續經營能力的擔心。

雖然華銳風電股票於 2015 年 5 月被上海證券交易所撤銷退市風險警示，恢復正常交易，公司債券也於同月恢復上市交易，但公司經營依然面臨恢復加速業務回款、處置庫存物資、恢復銀行融資、解決重大訴訟事項等困難。在上述因素的影響下，公司 2015 年業績大虧，淨利潤虧損 44.5 億元。

2016 年 10 月 28 日，華銳風電發布的三季報顯示，前三季度公司實現歸屬淨利潤 - 6.6 億元，同時公司預計 2016 年 1 月至 12 月的累計淨利潤為虧損。2015 年的巨虧加上的 2016 年的虧損，這家曾經的國內第一風電整機製造企業有可能在 2017 年被再次實施退市風險警示。

股價成為兩市 “墊底”

2005 年底成立的華銳風電，僅用兩年多的時間便成為風電電機行業的翹楚。2010 年，在成立僅四年之後，公司邁開 IPO 的步伐，2011 年新年鐘聲剛敲響，公司即以 90 元的發行價登上了上交所主板市場。值得一提的是，公司 90 元的發行價曾創造了當時主板市場的最高發行價紀錄。

以公司當時的發行價和 1.05 億股的發行數量來計算，公司股票 IPO 時的總市值達到 94.59 億元。然而在公司上市 5 年多之後，截至 2017 年 1 月 11 日，公司每股價格僅為 2.23 元，成為截至目前 A 股處於交易中的 2900 多家公司中股價最低的公司。

以公司目前總股本來計算，公司目前總市值為 134 億元，然而這要歸功於公司的擴股。公司曾於 2011 年和 2012 年兩度實施 “10 轉 10” 的高送轉，此外還於 2014 年實行了 “10 轉 5” 的送轉方案。截至目前，公司總股本為 60.3 億股，相當於 IPO 時發行數量的 57.4 倍。

華銳風電的春天在哪裡？分析師：歷史問題短期難解決

每經記者謝宏辰實習記者劉宗根每經編輯謝欣

面對持續虧損，華銳風電管理層也知道，這個昔日的風電老大，如果不浴火，恐怕很難重生。

發布新戰略擬 “重生”

2016 年 4 月，華銳風電正式對外發布了發展新戰略，公司將從傳統的風電設備製造商向 “新經濟結構下的新能源企業” 進行戰略轉型，並從科技研發、營銷戰略和客戶服務三個維度入手，志在實現未來發展的戰略目標。同時表示，公司將立足專業化製造和產業鏈延伸，圍繞核心發展戰略，主要開展新能源高端裝備製造、風電產業高端增值服務、新能源產業投資等各項業務，實現公司在新能源領域持續、健康發展。

新戰略發布後，華銳風電也積極對外投資，2016 年 10 月 25 日公告顯示，擬在陝西、山西、遼寧、河南、廣西等省（區）項目開發工作過程中，根據具體項目的開發進度，分別在項目所在地市、縣（區、旗）註冊成立子公司，累計不超過 18 家，註冊資本各為 1000 萬元。經營範圍為風力發電項目的開發、投資、建設和經營管理；風電場的綜合利用及經營；風力發電技術諮詢、服務；風力發電物資、設備採購。

約 1 個月後，2016 年 11 月 24 日，華銳風電再次加碼新能源，公司一次性向華電虎林公司支付現金 1224 萬元，獲得華電虎林石青山二期風電場項目 18% 的股權。華銳風電錶示本次增資有利於公司與華電虎林的另一大股東華電福新能源股份有限公司的合作，並對公司拓展利潤增長點及帶動主機銷售有所幫助。

分析師：歷史問題短期難解決

對於華銳風電的發展，一位不願具名的新能源行業分析師從兩個方面進行了解讀。

他認為，從行業的角度來看，風電行業的發展存在周期，2006 年至 2010 年受政策影響 “井噴”，但也導致產能過剩問題突然爆發。2011 年以後競爭不斷加劇，風電設備商甚至面臨生存困境，部分企業為獲得市場份額進行低價競爭，不計成本承諾擴大服務範圍，降低了其在風險承擔方面的能力。2014 年市場開始回暖，2015 年受“搶裝” 影響，成為風電大年，2016 年又開始下滑。

此外該分析師還表示，華銳風電的業績表現很差，更主要的是其內在原因，也就是最初擴張較快，後面內部管理、產品質量、快速發展後的服務等短板逐漸暴露。特別是近年來風機吊裝事故、海外侵權糾紛、自曝財務失誤等負面信息爆發後，這幾年官司不斷，壞賬率較高。

該分析師用行業內公司金風科技作為對比稱，華銳風電的毛利率比金風科技低一半以上，資產周轉率僅 0.03，導致華銳風電最直接的市場反應就是產品賣不動，也賣不上價。

對於華銳風電日後的發展，該分析師向《每日經濟新聞》記者表示，公司應收賬款很高，又曾爆發債券兌付危機。另外，公司訂單較少，在手訂單執行率較低，資金周轉困難，資金方面在銀行授信和二級市場融資都產生了問題。“這些問題都是歷史問題的積累，短期內也很難解決”，該分析師認為。