年報布局正當時 期指或蓄勢謀變

未來成交量能否有效放大是關鍵性變量

2017年的投資時鐘已經過去一周有餘，在市場預期一致性轉暖的大背景下，國內A股市場也確實走上了反彈之路。但由於投資主線的單一，導致市場的整體風險偏好難以得到實質性回升，對應的股指上行的步伐也顯得更加沉重。

「混改概念」有望成市場主線

2017年將成為國企「混改年」，國企改革的重點在於混合所有制改革。2016年12月召開的中央經濟工作會議明確指出「混改」是國企改革的突破口，「混改」要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。2017年伊始，中國鐵路總公司和中國兵器工業集團即表態將開展混改，中央定調的「混改」七大領域已有兩大領域的代表性央企宣布了「混改」路線圖。隨著混合所有制改革的逐步擴散，中央以及地方有望全面開花，市場炒作主線料將進一步明確。

國家發改委主任徐紹史在1月10日上午舉行的國新辦新聞發布會上表示，在2016年煤炭鋼鐵出清過剩產能任務超額提前完成的基礎上，2017年，去產能將加碼並進一步擴圍。煤炭、鋼鐵行業去產能數量指標或增加一成以上，同時，去產能的範圍將擴展至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業。目前國家發改委正在編制2017年鋼鐵煤炭去產能的方案，春節之前這個方案就可以下來。隨著上述周期性行業供給側結構性改革的進一步推進，將帶動相關公司的盈利狀況出現明顯改善。

進入到2017年，「混改概念」持續火爆。開年首周，滬深股市一掃12月低迷走勢，滬指在「混改」板塊的帶領下開啟了一波小幅反彈行情。隨著混合所有制改革的推行及供給側結構性改革的加碼擴圍，試點行業的景氣度回升，有望出現估值向上修復過程，進而拉動指數進一步攀升。

年報布局正當時，逢低買入為宜

備受關注的上市公司2016年年報披露工作將於本周五正式拉開帷幕，北特科技(603009,股吧)將打響年度實報第一槍。從此前的年度預告情況來看，截至2017年1月11日，A股市場一共有1292家上市公司發布了2016年業績預告，其中業績預喜的公司有957家（包括預增、續盈、扭轉虧損、略增），占比約為74%。從全年業績預計增長幅度較大的公司所在板塊看，周期性行業，如鋼鐵、煤炭、有色以及一些化工產業公司業績明顯向好。

從歷年年報披露的市場表現來看，績優股往往走出一波業績行情。近期大盤持續調整，正好提供了逢低布局的機會。那些業績向好板塊的個股在指數調整過程中，同時也具有較高的安全邊際。按照慣例，率先披露年報及業績超預期的公司往往會成為資金的狩獵目標。

就市場近期的表現而言，隨著滬指的小幅反彈，資金並沒有加大買入。從滬港通的數據看，滬港通下的港股通賬戶已連續13個交易日實現單日凈買入，累計凈流入資金236億港元，部分交易日的單日凈流入甚至超過30億港元，這說明了資金南下的意願逐漸增強。在融資融券方面，據Wind統計的數據顯示，滬深兩市兩融餘額連續10個交易日出現下降，由年前的9480億元下降至10日的9300億元左右。資金並沒有因為大盤的反彈而加大買入，相反都做出了減持的動作，反映出目前資金對於市場走勢仍然較為謹慎。另外，近期滬指在反彈的同時成交量卻未有效放大，指數上攻乏力。反彈無量也就意味着春節前增量資金入場規模有限，主力資金依舊靠存量博弈，大盤大概率或是超跌後的技術性反彈。

今年春節時間較早，目前距春節長假僅剩十幾個交易日。隨著春節的臨近，市場流動性料將再次趨緊。疊加當前A股市場正處於弱勢波動的大環境下，預計資金的參與熱情也將不斷降溫，市場觀望情緒仍然濃厚。我們認為，股指想要繼續上行，未來成交量能否有效放大是關鍵性變量。如果成交量無法放大，那麼預計指數仍將維持振蕩蓄勢的狀態。總體來看，春節前市場大漲大跌的可能性都不大，A股市場大概率將維持振蕩整理格局。

（作者單位：信達期貨）

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