大宗商品漲跌分化 能化、油脂品種下行

和訊期貨消息周三（1月4日）大宗商品漲跌分化，能化品種依舊弱勢下行，油脂集體下挫。截止下午收盤，雞蛋漲1.42%、PVC漲1.15%、滬銀漲1.03%、大豆漲0.92%、玉米漲0.85%；跌幅方面，瀝青跌1.85%、豆油跌1.83%、焦煤跌1.77%、PTA跌1.75%、鄭油跌1.74%、棕櫚跌1.72%，焦炭、PP、鐵礦石、滬鎳、甲醇、滬銅、塑料跌幅超1%。

棕櫚油低庫存局面仍將延續

國內棕櫚油庫存一直維繫在較低水平。截至目前，全國港口食用棕櫚油庫存為30.35萬噸，雖然當前棕油庫存較前期有所增加，但仍處於低位區域。棕櫚油貨源仍高度集中在油廠和大進口商手中，現貨緊張局面仍未緩解。而馬來西亞棕櫚油生產步入減產期，減產效應將進一步發酵，棕櫚油低庫存局面仍將延續。

隨著終端需求有所放緩，國內豆粕緊張局面正在逐步緩解，長期來看將逐漸轉為寬鬆，這對豆粕上行構成壓力。而油脂方面，目前仍處於節前備貨旺季，豆油及棕櫚油庫存偏低，油脂市場整體仍處於振蕩上行格局中。總體而言，做多油粕比或可期。

需求弱供應足瀝青下跌風險

2016年上半年，在多種因素共同影響下，國內瀝青價格整體呈區間波動態勢；而下半年降雨集中和環保安全檢查，以及之後的需求旺季下資金推動，期價波動加劇，呈下探回升態勢。

整體來看，2017年宏觀經濟形勢以及國際原油的行情很大程度上會影響國內瀝青的走向，目前不論是宏觀大環境還是當前的產業鏈格局都是不利於瀝青市場的走向。產能過程，煉廠虧損持續，巨量的庫存待消耗壓制瀝青價格。煉廠在去庫存壓力下將會降價走量，對瀝青的價格難以形成有效的支撐。從需求上看，2016年較2015年整體需求減少近三成，市場資源供應過剩明顯。因資源過剩占據主導，生產成本對瀝青價格的影響，低於市場供需對價格的影響。後市來看，2017年一季度冬儲利多下瀝青價格或仍將保持高位，但之後面對未來需求減弱而供應充足的壓力，瀝青市場價格仍將面臨下跌的風險。

玉米與澱粉現貨價格繼續穩中下跌

國內玉米與澱粉現貨價格繼續穩中下跌。展望後期，對於玉米而言，考慮到運輸物流問題有所改善後，南北方港口庫存回升帶動現貨價格持續下跌，產區-南北方港口玉米現貨價差顯著收窄，並倒逼東北產區現貨價格出現下跌，後期重點關注農戶售糧心態和國家與地方政策動態，近期市場消息稱中儲糧可能啟動一次性轉儲補庫操作，可能在一定程度上支撐節前現貨價格，繼續導致售糧壓力後移。

對於澱粉而言，近期華北天氣逐步改善，先期停產限產企業逐步復產，行業庫存有望逐步累積，再加上農民工返鄉賣糧，華北玉米收購價持續下跌，帶動華北玉米澱粉生產成本下移，澱粉期現貨價格有望繼續偏弱下行。