銀信科技：加碼科技金融 買入評級

事件：公司公告擬以自有資金不超過21,780萬元投資認購包頭農商銀行不超過9,900萬股標的股份。

點評將持有包頭農商銀行約9.9%股權。本次增資前包頭農商銀行總股本為50,019萬股，本次擬增資擴股不超過50,000萬股，增資擴股的股價為每股2.2元，參照其2016年9月30日每股凈資產1.85元溢價18.92%，溢價水平低於近期剛二級市場上市的小市值銀行PB水平。我們預計增資完成後，公司持股約9.9%。

加碼科技金融。包頭農商銀行本次增資後將致力於與科技公司聯合,打造網絡信貸、互聯網金融業務,實現資訊徵集、調閱、徵信、盡調、審批、授信全流程的高效服務。通過本次增資，公司成為包頭農商銀行重要的戰略投資者，將與包頭農商銀行在業務、技術等方面開展密切合作，助力包頭農商銀行向科技金融方向轉型，同時將公司的業務版圖由數據中心後端保障向前端業務領域全面拓展。

大股東擬全額認購非公開發行後，公司首次大手筆資本運作，意義重大。

公司之前公告的非公開發行方案顯示，公司擬對實際控制人詹立雄及其配偶鄭丹非公開發行不超過30,837,004股，擬募集資金總額為不超過5.6億元，發行價格為18.16元/股。假設發行順利完成，詹立雄持股比例為30.13%，鄭丹持股比例為2.48%，合計持股比例將提高至32.60%，觸發要約收購條件。

此次認購包頭農商行股份，是公司非公開發行股份後，首次大手筆資本運作，也是公司上市以來最大一筆資本運作。我們多次強調，大股東全額認購後，需要重視起後續資本擴張，此次增資包頭農商行再次驗證我們的判斷。

投資建議：大股東18.16元包攬定增，信心十足；入股包頭農商行，雙方合作，加碼科技金融，資本運作進一步加速。暫不考慮配套融資攤薄股本，預計2016-2017年EPS分別為0.38元和0.54元，維持「買入-A」評級，6個月目標價28元。

風險提示：毛利率下滑風險，新業務拓展低於預期風險。

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