交銀國際：專項債難成債轉股主流募資方式 維持銀行業“領先”評級

交銀國際發布報告稱，12月26日，發改委發布《市場化銀行債權轉股權專項債券發行指引》。發改委的該項指引主要為貫徹落實國務院關于“探索發行用于市場化債轉股的企業債券”的要求。發改委規定債轉股專項債在期限上可設置可續期條款或加速到期條款；在償債保障上，債轉股專項債券優先以股權市場化退出收益作為償債資金來源。

交銀國際認為，由于債轉股實施後，股權退出時間有較大不确定性，債轉股專項債募資存在與?的資?的期限和收益方式不匹配的問題，雖然增加了募資方式，但由于一般的債轉股的股權變現時間和現金流收益不确定性較大，發債落地存在困難，預計此種方式難以成為債轉股募集資金的主流方式。從目前實施情況來看，銀行通過自己現有機構或新設專營子公司實施債轉股是主流模式，?業基金是主要的募集資金形式，銀行在募集社會資金方面具有優勢。專營子公司的設立將加快債轉股的推進進程。

因此，交銀國際稱，目前銀行業16PE和PB分?為5.48和0.77倍，維持銀行業“領先”評級，維持中信銀行(00998-HK)“買入”評級，維持建行(00939-HK)、中行(03988-HK)“長線買入”評級。

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