牛熊榜單規律：牛股次年不再牛 熊股次年不再熊

從最近 4 年的牛熊榜來看，可以用 “鐵打的營盤，流水的兵” 來形容。儘管榜單中的個股有進有出，但也不乏有一定的規律性。《每日經濟新聞》記者註意到，對於當年跌幅較大的熊股來講，次年止跌或上漲的概率則偏大。有私募人士表示，這一規律體現了股票炒作的周期輪動，如果一個週期主要炒題材和概念，那麼當這個週期結束後，下個週期則可能側重炒業績導向的個股。

熊股次年不一定熊

在 2016 年的牛股榜中，華菱鋼鐵、三鋼閩光、首鋼股份等久違的鋼鐵股均上榜。事實上 2015 年，三鋼閩光上漲了 15.12%，而首鋼股份、華菱鋼鐵分別下跌 1.45% 和 16.84%。

而 2015 年的熊股榜中，煤炭、基建、電氣、有色金屬等行業的個股比比皆是，跌幅均超過了 20%，但 2016 年，這些 2015 年的熊股卻沒有一直 “熊下去”。譬如西山煤電 2015 年大跌 26.03%，而今年以來卻上漲了 42.11%；鵬欣資源 2015 年大跌 38.74%，而 2016 年以來上漲了 17.10%。

回顧 2014 年，當年的大熊股包括樂視網、華策影視、北緯通信、潛能恆信等這些傳媒影視或互聯網個股，當年的跌幅均是在 20% 左右。而 2015 年，樂視網這樣的創業板龍頭大漲了近 300%；華策影視上漲了 78.60%；潛能恆信也上漲了 166.47%。

在 2013 年的大熊股中，江西銅業、北方稀土、金岭礦業等傳統週期股又是集體上榜，而 2014 年則恰好是鋼鐵、基建、煤炭等傳統週期股引領了牛股榜。

2012 年，雖然熊股榜沒有呈現出板塊特徵，但不少大跌的個股在 2013 年都打了翻身仗。譬如愛康科技當年大跌 48.60%，而在 2013 年又大漲了 74.91%；而在 2012 年大跌的耀皮玻璃，在 2013 年也迎來了超過 10% 的漲幅空間。

牛股榜中，2014 年中國交建等 “中” 字頭聯手券商成為當年的牛股排頭兵。而 2015 年，券商和 “中” 字頭再度上榜，不過這次卻上的熊股榜。譬如 2015 年，中信證券大跌了 42.44%；中國神華大跌了 24.43%；中國化學大跌了 26.31%。

從上述案例可以看出，儘管在每年的牛熊榜單中，並非每隻牛股都會在次年變為熊股、每隻熊股也不一定會在次年變成牛股，但 “牛股次年不再牛，熊股次年不再熊” 確是牛熊榜單中的大概率事件。

牛熊切換背後是周期輪動

“其實這裡面體現了 A 股炒作的周期輪動。” 西藏琳瑯投資王琳告訴《每日經濟新聞》記者。

王琳表示，譬如在 1994 年，當時的小家電等業績推動型的個股引領了牛市浪潮。而到了 2000 年的網絡科技股時代，市場的炒作重心又轉向了更虛的題材炒作，資金主要流向計算機科技類的股票。2007 年那波大牛市，又是屬於白酒、“煤”飛 “色” 舞等有業績支撐的個股炒作時代，業績導向型非常突出。而從 2013 年開始，以互聯網、影視、遊戲等為代表的中小創又開啟了題材股炒作週期，期間的十倍牛股更是層出不窮。

“所以我感覺今年是轉折年，市場炒作又轉向了更實的業績支撐型。” 王琳說，在今年的 50 大牛股排行榜中，依然出現了三聚環保、巨龍管業、山東黃金這類業績穩定增長的白馬股。

“A 股的炒作也可以算作是價值發現的過程，有時候炒作過度，就容易透支未來預期。” 西藏銀帆投資李志新表示，由於資金的推動，當年的牛股就有可能被炒作過頭，這就容易透支未來的股價漲幅，“也就是用空間換時間，在很短的時間吃完了未來的漲幅。所以調整就成為一種需求。” 反之，由於市場過度的恐慌情緒，一些股票又容易跌過頭成為熊股，“這時就又會出現一個價值窪地，就可能面臨反彈和企穩。” 不過李志新還表示，這個現象轉換並非是必然事件，它只是一種大概率事件。