國海證券：從主題角度看中央經濟工作會議 關注國企改革和農業供給側

投資要點：

上周市場小結：上周在險資監管升級、美元加息等因素影響下，上證指數和創業板指數均出現大幅回調，國海主題策略也在上周周報中及時提示了風險偏好下降帶來的系統性風險。上周除周一市場指數下跌幅度較大快，其餘四個交易日上漲個股明顯多於下跌個股，賺錢效應較為明顯，反映出市場情緒企穩。上周五，央行通過對19家金融機構開展MLF操作，對市場投放近4000億的流動性，使得市場資金緊張的局面得以緩解。我們認為，短期不必過於悲觀，隨著風險短期內快速釋放，未來市場有望繼續企穩。

下周主題配置展望：上周全市場關注的焦點在於一年一度且級別最高的中央經濟工作會議，這是判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向標。從會議定調的表述內容來看，會議的核心精神在於穩字當先，尤其強調防範金融風險。從主題投資的角度，明年經濟工作的最大基調是在穩定的基礎上推進改革。今年的經濟工作會議並沒有提具體的GDP目標，表明政府對經濟增長的目標有所弱化。在這樣的背景環境下，工作重心將從去年的穩增長轉向改革和調結構，有利於供給側改革、產業結構調整的快速推進。此外，會議內容多次強調「有效」、「效率」等詞彙，表明明年的改革更注重實效，有望邁出實質性步伐。

1）關於國企改革方面，提出混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。我們的觀點：國企改革正由點及面地從表層改革（資產證券化）到逐步觸及核心（國有股權）的深層改革。而市場對此的反應也經歷了由一開始的過度自信到懷疑再到逐步認可的過程。我們認為今年以來的國企改革制度建設已經基本完成，明年有望逐步落實見效。

當前短期建議繼續關注混改試點預期：中國聯通（600050）、佳電股份(000922,股吧)（000922）、中國核電(601985,股吧)（601611）等標的。

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