財富證券：防控金融風險成重中之重

A股整體大幅調整，美元強勢黃金連跌六周。上周（12.12—12.16）國內主要市場指數明顯回調，中小創估值繼續向下收斂。上證綜指跌3.40%，中小板指跌4.22%，創業板指跌4.85%。其他主要指數中，香港恆生指數跌3.25%，美國股市道指漲0.44%，納斯達克指數跌0.13%，同時現貨黃金跌2.13%，美元指數漲1.20%。

中央經濟會議堅持「穩重求進」總基調，防範金融風險成重中之重。

12月14-16日，中央經濟工作會議在京順利召開，面對2017年經濟工作部署，核心主要體現在「穩、轉、混、深」四個方面。首先，穩是主基調，穩是大局，明年所有的政治經濟工作的召開離不開穩字，既要加強產權保護制度建設、做好社會托底穩住民心，亦要確保不發生系統性金融風險穩住大局。其次，「轉」主要體現在貨幣政策重心轉向防風險，資金脫實入虛高槓桿亂象叢生、匯率貶值壓力加大、通脹預期提升背景下，貨幣政策取向將相對中性偏緊，利率中樞或將逐漸被抬升。第三，「混」則是指國企混改將邁出實質性步伐，成為化解金融風險的重要力量。第四，「深」表明深化供給側結構性改革不動搖，堅持以「三去一降一補」為抓手，去除無效供給，創造適應新需求的有效供給。

債市風險持續蔓延發酵，警惕資金面趨緊對股市衝擊。上周在美聯儲加息執行、國內通脹預期增加、機構違約擔憂提升下，債市繼續大跌。國內十年期國債收益率繼續上行20個BP至3.28%，R007均值上行48個BP至3.05%，資金面收緊的趨勢仍在持續。在此影響下，上周受債券投資損失影響較大的銀行、證券等金融板塊均出現了大幅調整，申萬銀行板塊下跌4.57%、申萬非銀金融板塊下跌4.49%。我們認為當前防控金融風險貨幣政策主基調下，流動性趨緊、利率中樞提升已是較為確定性事件，債券市場或仍將面臨持續調整，與此同時因債下跌損失慘重的金融板塊亦面臨較大波動風險；同時，債市遭受重創或將引起相關機構違約等風險事件頻發，從而將影響整個市場的資金鍊正常運轉，投資者因重點警惕由此而對股市產生的衝擊。

市場短期調整長期迎來結構性機會。上周市場聚焦於中央經濟會議政策指向，憶往思今、深入解讀，期盼從中尋求合適的投資機會。

我們認為明年經濟工作「穩重求進」的主基調下，防控金融風險成為工作重點，全年來看市場主要以結構性機會為主。一方面，匯市風險加劇、疊加防風險、去槓桿要求，貨幣政策將轉向中性趨緊，市場流動性邊際趨緊，牛市行情的資金條件不具備；另一方面，房地產、債市調控趨嚴下，相對投資吸引力減弱，隨著經濟改革深入推進帶來相關企業盈利的改善，或將帶動投資者風險偏好提升迎來結構性行情，建議投資者重點關注國企改革、一帶一路、農產品(000061,股吧)、電解鋁及化工等去產能板塊、受益通脹板塊等。【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】