凱恩斯：創業板已現大底 將誕生新牛市

想把股票賣在最高點，買在最低點，那是能穿越時光的上帝才能乾的事情。對於普通投資人來說，你必須明白，底部是一個區域，而不是一個點，具體的你賣在5178點還是5000點，其實是一樣的，因為5178僅僅是瞬間的零點幾秒，幾乎不會有成交。

同樣的，你在1700點抄底和1664點抄底也是一樣的，沒有啥區別。而現在，我告訴你，創業板就是已經跌到了1664這樣級別的底部。看不出來，是因為你的本領不夠。相不相信，則是你的信心的問題。股市會用幾年的時間去驗證，我們的判斷是否正確。

為什麼說現在創業板就是底部？會不會再有二次探底？如何看待現在創業板的估值仍然比主板貴？

我們說，底部是一個區域，不是一個具體的點。現在創業板已經跌到了估值的底部。統計數據表明，前創業板整體的PE估值大概就是45倍市盈率左右.如果除去溫氏集團（動態市盈率10倍、大利潤）和互聯網企業（高市盈率和低利潤），

已經低於創業板的2010年以來的平均市盈率57倍的水平。

從貨幣政策和貨幣的實際利率環境來看，2012年11月的時候，實際利率是12%左右，而今天也就是8%左右。底利率會推升市場的整體估值水平。這也是為什麼美國幾乎是零利率，股市不斷歷史新高的原因，因為資金沒有去向，只能流向股市。所以，我們有理由認為，2017年的創業板，將像2013年的一樣，誕生新一輪結構化牛市。

的確目前創業板的估值仍然有45倍，遠比滬指的15倍要貴，除非未來出現金融危機，否則創業板與滬指的估值差異會一直存在。如果10年後，創業板的企業的業績增長，都變成煤炭有色銀行鋼鐵水泥建材一樣速度的股票，就是跌倒15倍也是貴的。高成長一定是高估值。