川普財政風向球 貝萊德看2017投資展望有5大特點

對於美國總統大選落幕，以及美國聯準會決議升息，貝萊德智庫 2017 年全球投資展望預期，由美國引領的通貨再膨脹，名目經濟、工資及通膨的增長將加快步伐，擴張財政政策將逐步取代貨幣政策，成為推動全球經濟增長和金融市場的動力，並提出 5 大觀點。

(1) 通貨再膨脹的影響：貝萊德智庫認為，通貨再膨脹正在扎根，而全球債券殖利率已經見底，因此偏好股票多於債券，看好信用債多於公債。

基於預期債券殖利率將上升，殖利率曲線將趨向陡斜，看好短期債券多於長期債券，同樣也看好一般股票多於類似債券的股票。

(2) 未來將迎向低回報：人口老化及生產力增長疲弱等結構性因素，已導致經濟增長潛力下降。貝萊德預期，這將限制實質收益率升幅，因此若承擔風險投資於股票、新興市場資產及私募市場的另類資產，將可帶來較佳回報。

(3) 各類資產表現差距將拉大：貝萊德預期，股票贏家與輸家之間的表現差距將擴大。礙於債券與股票的表現相關性將趨不穩定，上述形勢的轉變意味著傳統的分散風險操作將面臨挑戰。

(4) 風險攀升：政治及政策風險充斥。美國總統當選人川普的政策議程、實施方案和落實時間未明朗；而正當全球民粹主義抬頭，法國及德國大選將考驗歐洲的團結力量。至於中國，資金外流情況及人民幣貶值將引發憂慮。

(5) 市場展望：看好已開發國家股市在 2017 年將會進一步走高， 並且看好其中股息成長的個股、金融及健康護理族群，對於日本及新興市場的走勢感到樂觀，但貿易摩擦將是影響上述市場表現的風險因素。在固定收益部分，貝萊德看好高信評的信用債及抗通膨債券多於名目債券。