專家警告：一旦中美利率倒掛 將引爆新的資本流出

美國聯準會 (Fed) 預計 2017 年升息 3 次，引發新的升息預期，對中國肯定會有影響。專家警告，一旦中美利率出現倒掛，將引發新的資本流出。

中新網報導，「中國政府需對升息預期引發的資本外流加以重視。」《國是直通車》引述中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟指出，當前中美兩國 10 年期國債收益率已接近，若美國短期利率繼續上抬，中長期利率會亦步亦趨，一旦中美利率出現倒掛，美國利率高於中國利率，從利差角度來看，將引發新的一部分資本流出。

中信證券研究部總監明明表示，升息「靴子」正式落地，再加上明年 3 次的「鷹派升息」，意味著美國利率和美元進入更強上升通道，中國貨幣政策面臨的挑戰也更加明顯。

當前，中國主要壓力來自 Fed 升息和中國國內去槓桿要求。資本自由流動、固定匯率和貨幣政策獨立三者不能同時實現，因此在 Fed 升息的外部環境下，中國央行或儘快走向浮動匯率，或不得不被動收緊貨幣政策，甚至被動升息。

肖立晟對上述觀點亦表認同。他指出，Fed 加快升息節奏有可能促使中國官方加快匯改進程，實現市場化應對強勢美元。如果明年匯改更進一步，可能會讓人民幣先下跌，然後反彈，再進入雙向波動，均衡穩定。

海通證券宏觀分析師薑超表示，2017 年下半年，若 Fed 升息預期再度升溫，人民幣貶值壓力或再起。匯率最終還是決定於經濟基本面，因此中國要通過大力推進經濟改革，提高經濟增長效率。

不過，Fed 2017 年的升息之路未必那麼平坦。發改委國合中心首席經濟學家萬喆認為，儘管 Fed 進一步進入較為正常升息通道的可能性較大，但接下來的經濟和市場走向，或需在明年年中有較為明晰的指示。

她指出，美國目前通膨資料加劇並不明顯，經濟增速仍然較低，從美國升息歷史看，過去升息時期經濟增速都在 4.5% 以上，當前美國經濟增速已好於預期，但仍低於 4%。此外，全球經濟增速普遍低迷，而政策選擇餘地或者更加狹窄。尤其是對於美國經濟的樂觀預期恐怕還需要等到明年上半年川普上台後，才能知道其政策的承諾兌現度、可執行度及影響效力能否達到預期。

「Fed 也不希望美元指數漲得太快。」肖立晟表示，Fed 需要在通膨和增長之間尋找平衡，這必將制約它升息步伐。此外，全球各國利率分化嚴重，美國單獨升息過快，巨大利差將引發全球金融市場紊亂，歐洲地區和日本的債務問題將異常凸顯。