維爾利：再融資助力成長提速 買入評級

機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：郭鵬 陳子坤 安鵬

[摘要] 核心觀點：

收入確認增長+杭能並表，前三季度業績增長84%公司前三季度實現營業收入6.10億元，同比增長91.07%；歸屬上市公司股東凈利潤0.77億元，同比增長84.40%；eps0.21元。業績大幅增長主要由工程項目結算大幅增長及杭能環境並表所致。

餐廚、沼氣等訂單高增長，業績持續高增長無憂公司前三季度新中標滲濾液、餐廚、污水、沼氣、煙氣處理等各類訂單總計13.6億，相比去年同期大幅增長191%，已超過14年全年訂單（12.7億元），公司尚未確認收入訂單4.3億。同時公司存貨、無形資產（主要為bot、tot特許經營權及項目在建）較年初增長超70%，公司全年業績高增長無憂。

再融資若完成，成長將繼續提速公司擬非公開發行募資12億元（無底價發行，不超過6000萬股），用於金壇市供水及網管改造ppp項目和部分污水、滲濾液處理bot項目；目前該方案已經獲證監會受理。同時公司擬發行8億元債券。公司在手訂單充裕，並進軍ppp領域，再融資將增強其bot、bt、ppp項目的拿單能力，業績增長將繼續提速。

業績彈性大，關注非公開發行及債券發行進度預計公司攤薄后2015-17年eps分別為0.52元、0.68元、0.90元。我們預計公司現有餐廚、沼氣等市場仍處於高成長、高景氣階段，保障業績持續高成長。若再融資順利完成，污水、固廢、污泥等領域ppp項目訂單將加速，未來幾年業績彈性較大。維持“買入”評級。