【林洸興專欄】深港通有點冷，別太擔心！

深港通開通至今已經近一周，並沒有把 A 股拉上去，這與先前市場的期待有落差，是否表示深港通已經呈現【利多出盡】現象? 需要好好探究。

深股通第一周，吸引的資金大約是每日 20 億人民幣，這成績還算不錯。買入的股票有格力電器，美的集團，海康威視，五糧液。買入標的的確集中在深證最大的幾支權重股。這表示國際被動型投資資金的確在深港通開通後持續流入 A 股。只不過前一陣子 A 股因為保險資金大舉入主權重股，引起政府加強管控，因此相關股票無力向上突破，陷入盤整。這不等於深港通失效。

2014 年滬港通能觸發大多頭漲勢，深港通力道較低，包含了多重原因:

1. 上證指數的權重分布相當極端，銀行與保險就佔據半壁江山，央企大型工業股 (俗稱的中字輩股票) 其次，兩者佔權重超過 70%，滬港通能引發這些權重股漲勢，深港通與這些權重關聯低。
2. 2014 年開放融資融券，引發槓桿放大資金熱潮，目前環境則是加強監管。
3. 2014 年底還有個深證指數容擴 (大量增加成分股) 事件，讓炒作延續到 2015 年。

相較之下，深港通引發的資金流入效應比較溫和，其實推升效力仍是存在的! 證據就在白酒類股。

根據先前的分析，目前 H 股與滬港通，最不易買到的優質行業，而且屬於重要權重的領域是: 白酒，豬肉，傳媒，互聯網金融。近期 A 股傳媒股發生了樂視網欠債，老闆賈躍亭質押股票逼近斷頭平倉價事件，壓抑了相關買盤。但是釀酒板塊指數，確實因深港通轉為多頭上漲。近期的利空並非長遠的因子，只要資金持續流入，深港通依然有機會成為未來推升 A 股的重大力量。

深港通是 A 股納入 MSCI 的必要配套措施。相關的預期心理能否發酵，將是明年 Q1 的市場關注的焦點。至於人民幣動向，則是深港通是否徹底失效的最重要變數，若人民幣持續大幅貶值，國際熱錢逃離，深港通就會成為空砲彈。

人民幣是否升破 7 元關卡? 目前看來機率仍大。美國新任總統川普對中國不友善，處心積慮要判定中國操控匯率，還要逼迫製造業回流美國，這些都是人盡皆知的利空，預計上任後仍會推動，不會換了位置就換腦袋。不過相關的貿易摩擦增溫，應該不會在川普 1/20 日上任後立即發生。預計下周 12/15 美國 FED 升息後，若市場預期 2017 年 Q1 不會立刻再升息，美元就會回落，非美與新興市場貨幣將有喘息的空間。因此合理評估，人民幣要貶破 7 元關卡，引發資金外流，最快應該是 2017 年 Q2 的事。

因此，未來 4 個月，預計將是投資 A 股與 A 股基金不錯的好時機。