英國學者評論全球經濟衰退：打死我也不信

英國《每日電訊報》網站11月5日刊登專家安布羅斯•埃文斯-普里查德的文章，文章題為《若有全球經濟衰退這回事，就砍我的頭》。文章稱，全球經濟復甦的潮濕引柴現在有望點著火。全文如下：

全球經濟復甦的潮濕引柴現在有望點著火。

經濟停滯已持續五六年，美國、中國和歐元區的政府政策首次同時轉向擴張性。財政緊縮基本結束。貨幣供應量總和在大幅增加。

鑒於世界上大部分地區的債務率創歷史新高，鑒於通常到這種階段或許本該翻轉的持久經濟周期已持續六年半，作出這種樂觀的斷言大概很危險。它無疑是孤單寂寞的。

花旗銀行集團的威廉•比特拉響了全球經濟衰退警報。紐約大學教授努里爾•魯比尼本周表明了跟他一樣的立場，宣稱經濟再度下滑的可能性增加了一倍，達到30%。

魯比尼的沮喪情緒讓我感到不安。我們在雷曼危機前夕對世界形勢的看法幾乎一模一樣，那時我們兩個人都認為急劇上升的利率顯然會刺破美國房地產泡沫和歐洲貨幣聯盟的信貸泡沫。

這次我有不同看法。多年的財政緊縮和資產負債表去杠桿化阻止了當前的全球經濟復甦逐漸加速，因而拉長了這個周期的持續時間。

最近幾個月全球貨幣增長的急促步伐與迫在眉睫的危機根本不相符。

牛津經濟咨詢社的加布里埃爾•斯坦對全球貨幣供應的綜合評價顯示，“廣義”貨幣供應量m3今年8月增長了8.1%，按實際價值衡量也差不多。這是25年來除了雷曼繁榮局面最後消散階段以外的最快增長速度。

此后該指數隨著美國安定下來而稍稍回落，但模式顯而易見。它與2008年年初到年中房利美和房地美倒閉前的貨幣內爆毫無關係。房利美和房地美是兩大抵押貸款公司，它們的倒閉拖垮了銀行體系。

中美歐都在財政擴張

當然，也許貨幣信號在零利率和長期停滯的嶄新世界里已經失去了意義，但當前這種增長速度一般都意味著接下來一年左右里的經濟活動會很繁忙。

國際貨幣研究所的蒂姆•康登說：“這幅圖景對世界非常有利，今後一年里的增長應當會高於趨勢。”

康登指出，中國的廣義貨幣擴張速度在過去三個月里加快到18.9%，一定程度上是由於央行（中國人民銀行）購買有價證券，也叫有中國特色的量化寬鬆，它猶如一劑直達心臟的興奮劑。

歐元區不再向20世紀30年代的那種通貨緊縮漩渦飛馳。廉價的資金、廉價的石油和廉價的歐元三管齊下徹底改變了格局，如今歐洲央行似乎決心加倍量化寬鬆從而進一步推行經濟刺激措施。

貨幣結果已然清清楚楚。用於衡量現金和活期存款賬戶的狹義貨幣供應量m1——被認為是短期支出的預警指標——今年9月驟增11.7%。放款金額終於開始回升。

在認為貨幣主義無異於巫術或占卜的人看來，凱恩斯主義陣線的情況也大同小異。中美歐這三個經濟區域都在實行被動的財政放松政策。

四年前讓歐元區復甦化為泡影並差點毀掉貨幣聯盟的嚴厲財政縮減確實是一段苦澀的記憶。意大利、西班牙和法國正在把事情掌握到自己手中，布魯塞爾已經對自己的財政收縮理論失去信心。貝倫貝格銀行表示，歐洲貨幣聯盟的財政政策在2015年和2016年將保持中立。

華盛頓布魯金斯學會發布的財政晴雨表顯示，在過去五年的大部分時間里，美國聯邦、州和地方政府的緊縮政策每年使國內生產總值（gdp）增長率減掉1%。

它們正在增添凈刺激。州級和地方政府都大力投資，每月新增3萬名公職人員，是雷曼危機以來的最快步伐。

國會的聯邦預算案明年將再添活力。布魯金斯學會哈欽斯財政和貨幣政策中心負責人戴維•韋塞爾說：“終於，各級政府都在給予經濟提振。”

中國迎來增長新周期

中國也正經歷同樣的過程。財政支出從年初的驟然緊縮——致使中國經濟衰退——轉向過去四個月里的加速起飛。它從6月增長11.8%上升到7月增長13.4%、8月增長14.8%、9月增長16.4%。

說說這一長串財政數據是值得的，因為眼下關於全球經濟劫數的許多論斷都基於這樣一種假設，即中國經濟仍在螺旋式下降並很快會連累世界上其他國家。

官方預算數據——當然，要謹慎對待——顯示，政府支出在去年年底急劇放緩，然后在今年1月收縮高達19.9%。世界上沒有哪個經濟體能承受這樣的沖擊。

我們知道那是怎么回事。截至今年1月，地方政府被禁止向銀行借款，但沒有債券市場做好補缺的準備。局面陷入癱瘓。

地方政府債券市場在4月終於運轉起來。到了6月已經一派紅火景象，一個月就發行債券1180億美元。預算緊縮現已結束，中國的經濟下滑亦然。

我們可以爭論中國共產黨永遠靠刺激來維系經濟而再次推遲清算的日子是否明智，但毫無疑問，他們正激發又一個小小的增長周期。

本周公布的財新制造業和服務業綜合指數證實，中國經濟在6月觸底，現已恢復趨勢增長。

貨運量自6月以來飆升了28%。房地產銷量上月同比上升23%。過去三個月里全國房價持續上漲。這絕不是一個即將崩潰的經濟體。

世界上的風險並未消失。我們仍然不知道一旦美聯儲加息的話新興市場將如何處理那4.5萬億美元的債務，也不知道整個全球債務大廈是否真的穩固。然而危險尚在一兩年以后。