J視點:用錢燒出牛市？你還沒摸到股市的敏感部位

沒有錢是萬萬不能的

尤其是在資金最為敏感的股市。在去年年末，我們曾經看到了令人瞠目結舌的一幕：曾因對廣場舞的熱愛，而四處與人“搶地盤”的中國大媽，轉頭殺入股市之后，開始學著做個安靜的女子研究股票；就連寺里的和尚也按奈不住動了凡心，放下經卷在群眾的圍觀下填寫開戶申請表，來股海中體驗人世間的酸甜苦辣、愛恨情仇；新老股民早早齊聚在營業部門口排隊，新股民是在排隊開戶，老股民則排隊開通融資融券這樣的新業務，沉寂已久的券商營業部，則不時被“漲停了”的聲浪掀翻……

伴隨著創世界紀錄的萬億成交量，股民的尖叫聲不斷劃破天際線！具有杠桿性質的多達60只分級B基金集體漲停，中信證券(600030,問診)率領17只可交易的券商全線封停，不設漲跌幅限制的港股，開始體現出交易制度的先進性，申銀萬國證券盤中漲幅一度超過60%，連“石化雙雄”都以鐵樹開花的方式雙雙漲停。中國大媽加上兩融杠桿成就了牛市的盛景，金錢的魔力在資本市場盡顯瘋狂。

央媽毫不手軟繼續撒錢

在本月月初，央媽通過降準這一段手段為市場輸送流動性之后，新一輪低調的“定向”降準也拉開了序幕。從央行杭州中心支行傳出的訊息顯示，浙江省有23家享受到了定向降準的“恩惠”，包括杭州銀行、溫州銀行、嘉興銀行、湖州銀行、紹興銀行、金華銀行等。而春節前夕，北京銀行(601169,問診)、盛京銀行已先后發布公告稱，自身符合定向下調人民幣存款準備金率的條件，獲準自2月16日起，定向下調人民幣存款準備金率1個百分點，均執行16.5%的人民幣存款準備金率。

此外，據報導，南京銀行(601009,問診)、重慶銀行和徽商銀行目前也獲批定向降準。當然，我們也還清楚的記得，最近一次降準股市高開低走全線殺跌的詭異場景，央媽也不僅僅是只會降準而已。

“官方喉舌”為降息做輿論鋪墊

近日來，央行主管媒體《金融時報》連續刊文討論抗通縮措施：25日，中國城市金融學會秘書長詹向陽的評論文章《通縮離我們究竟有多遠？》中稱，通縮離我們已經很近了；26日，詹向陽發表題為《當前形勢下對貨幣金融政策的建議》的文章，稱貨幣政策要維持流動性的適度充裕，下一階段，為應對通縮的可能，央行應對法定準備金率、基準利率等傳統工具進行適時、適度調整，保持適度的流動性。

作為受央行直管的媒體，如此言論篤定的表達了貨幣政策已為抗通縮做好了準備，而抗通縮最好的工具非利率莫屬。因此，適時降息將成為央行抗通縮的標配工具。對於降息的提前“吹風”，提升了投資人對貨幣政策進一步寬鬆的預期，最快在今天晚上央媽就有可能宣布降息的訊息。

當然，錢並不是萬能的

牛市僅僅靠錢是不夠的。資金的堆砌會帶來短時間的行情上漲，但靠燒錢燒不出來大牛市，資金上擊鼓傳花的遊戲，最終只是鏡花水月，07年大行情的瘋狂與毀滅，生動的演繹了資金牛的野蠻與軟弱。

這也是為何證監會要在行情上漲最為銷毀的時刻，不解風情的對資金拆杠桿“砸場子”的核心理由，靠著膽量與資金沖上去的牛市，結局只能是連續下跌后的一地雞毛，這亂攤子最終還得證監會來收拾。因此，投資者在上漲中看到了財富，而監管層則牢牢盯著風險。

印鈔票不如印股票？

毫無疑問，一個繁榮昌盛的股市對國內經濟刺激拉動，以及提升對外競爭力（“一帶一路”戰略）的作用是毋庸置疑的，美國股市在08年摔倒之后能迅速爬起來，除了QE（印印票）之外，最根本的一點在於，美國印鈔機印出來的鈔票，通過資本市場流入了高科技領域，蘋果、谷歌、特斯拉、亞馬遜利用資本市場實現突破創新，一舉奠定了全球經濟領頭羊的核心地位。

相反，我們同期推出的“四萬億投資刺激計劃”，大量涌入了房地產、基礎建設和高利貸表外循環市場，短時間內推動了GDP增長，以及房價的V型反轉，但這種增長時至今日已被證明完全不具備可持續性。

因此，對A股市場來說，牛市的機遇並不能只靠央媽的擠奶，而是要在央媽撒錢之后，把“流動性”通過直接融資功能吸納進來，並以創業板、中小企業板、新三板為平臺，將錢精準的輸送到新興產業公司，助力中國經濟的結構調整與產業升級，同時也提升股市自身的整體質量。

如此一來，我相信包括證監會在內的監管層，會很樂意將拆掉的資金杠桿重新給A股接上。如果還報有用錢燒出個牛市這樣簡單粗暴的思維，那只能說明你還沒有摸到股市的敏感部位。（金融界首席評論員 嚴浩）