美元升值有利亞企償債能力 亞債投資價值浮現

不少人擔心美元走強，不利發行美元的亞洲政府債與企業的償債能力。不過法人表示，亞洲國家的外債償債能力優於其他新興國家，不少技術分析師認為此波美元及美公債殖利率急升之勢將暫告一段落，可望舒緩市場亞洲債市的修正壓力，投資專家認為現在正是進場亞債的好時機。

亞洲企業償債能力強

富達投信投資長鄭安佑表示，亞債投資價值在此波修正後，投資價值浮現，現在反而是進場的好時機。鄭安佑指出，亞債維持優質償債能力，美元升值反而增加盈餘。

在新興市場中，當美元升值時，表現較為脆弱的國家，主要是南非、墨西哥與巴西，不僅經常帳赤字且外債債務沉重。從近期的外債餘額即可發現，亞洲國家不僅多為經常帳盈餘國，且外債占國內生產毛額 (GDP) 比低，較能因應美元升值帶來的債務壓力。

亞洲國家外債占比低 能因應美元升值

美元升值反而有利亞洲跨國企業債信品質

此外，亞洲企業槓桿比例較其他新興市場低，債信品質佳，且長期為歐美主要的製造工廠，反而受惠於美元升值所帶來的毛利擴張與出貨增加。

富達亞洲總報酬基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人廖婉菁則是從資金面的觀點來分析，她指出，根據 EPFR Global 的資料統計顯示，累計過去 12 個月，亞洲債市共有 62.8 億美元淨流入，相當於整體亞債 (不含日本) 資產管理規模的 8.6%，比例高於其他地區的債市。

廖婉菁說，尤其在英國脫歐公投意外通過後，短期市場恐慌造成資金流出

風險性資產，當時短期內當地貨幣計價的亞債雖有約 3,500 萬美元的淨流出，但美元計價的亞債卻呈現大幅流入，但之後資金迅速回流各類亞債，七月份更創下三年來的高點，之後的三個月也都維持淨流入榮景 2。如今美國總統大選後，亞債資金雖小幅流出，但規模已低於六月英國脫歐的恐慌潮。顯見投資人對於近年來黑天鵝事件頻繁的情況下，已司空見慣，更何況川普當選美國總統，應視為紅天鵝，市場信心回復信心的速度要比黑天鵝事件還要快。

廖婉菁表示，亞洲債券除基本面佳，更受技術面推升，摩根大通亞洲債券指數年初至美國總統大選前上漲 8.2%，其中又以基本面看好的印尼漲幅最高，達 17.7%，印度 9.0% 次之。亞債指數在川普當選後雖回檔修正 2.5%，印尼跌幅達 4.4%，漲多回跌反而是進場的好時機。(資料來源: 摩根大通證券, 摩根大通各國亞洲債券指數, 資料日期: 2016/11/25。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數。)

亞洲 (不含日本) 債券型基金連續 8 個月淨流入

中國債市反成避風港

值得一提的是，廖婉菁說，此波在亞洲個別國家中，以中國債券表現最為抗跌，美國大選至今 (11/8-11/25) 僅下滑 1.7%，且近期已止跌回升，主要是因為市場普遍認為中美關係較不受川普當選影響，川普退出跨太平洋關係夥伴協定 (TPP) 反而使中國受惠，因此中國資產在此次事件中反而成為避風港，尤其是不受匯率影響的美元債。(資料來源: 摩根大通證券, 摩根大通各國亞洲債券指數, 資料日期: 2016/11/25。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數。)

此外，經濟學人雜誌中在近期提醒投資人，由於民粹主義在歐洲抬頭，孕育了英國脫歐，現在是川普當選總統，未來恐將吞噬歐元區，中國可能反而會成為富裕世界投資人的避風港 3。

投資小叮嚀 – 投資人宜留意亞幣走貶、美國利率正常化等影響。