鄭眼看盤：股市魅力有限 年末減持為主

週三 A 股橫盤震盪，滬綜指跌 0.06% 至 3205.06 點，深綜指漲 0.02% 至 2124.85 點。創業板盤中一度上攻，但最終創業板綜指僅收揚 0.13%。大盤走勢比較沉悶，絕大多數個股只是蹣跚而行。

商品期貨倒是頗有看點，週三鋼鐵類品種繼續大跌，多數農產品上漲。就國內所有期貨品種看，除少數基本面不錯的品種外，幾乎所有品種均已經歷過大跌。因此，期貨市場未來走勢應趨於相對平穩，對 A 股相關公司的影響將大大淡化。

人民幣中間價週三續貶 97 點至 6.8592，本週迄今累計貶 0.70%。我前期曾稱人民幣 “6.83 一帶有強支撐”，因我當時認為有關方面會強力干預匯市。但由當下情況看，干預將來可能會有一些，但力度肯定不會太大。

理論上說，對抗本幣貶值要么是促增長，要么是去槓桿並抬高利率，但這兩者是很難共存的。抬高利率一般就很難促增長，去槓桿又易誘發債務鏈條斷裂。總而言之，當前的情況就是 “兩難”，很難在促增長與抬高利率間取得平衡。

A 股的這輪行情應與樓市資金被擠得無路可去相關：債市在跌，當然不能去；炒期貨被監管，似乎也不能去；購外資保險、地下錢莊，也不見得就是好的出路；去買理財產品吧，收益同樣也不怎麼樣。

至於 A 股有什麼樣的投資價值，這得分開看，部分個股還是有些投資價值的，但其中絕大多數是大型股。

對於這類股票，部分想從事網上申購新股的資金早已大量流入，所以整體上頂高了這些股票的估值。

總之，我們 A 股可能是為數不多的可以進行大資金配置的場所，但其自身的吸引力有限，所以短炒投機氛圍較重。近期，這種現象表現得比較明顯，就連向來比較穩定的保險資金，也或多或少參與到了這種短炒投機當中。

比如，有險資在 “準舉牌” 數家上市公司後，短期內又對其進行了賣出操作，在市場上造成了較為惡劣的影響。不過，監管層對此已經有所重視，保監會明確表態不支持保險資金參與 A 股短炒。

這種 “資金被擠迫” 所誘發的行情也許還能走一段，但可能很難走遠。目前已臨近年末，個人認為投資者或可考慮暫時減磅，等來年低位再回補就是了。

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