特朗普雖爆冷當選 美國繁榮與否要看債市表現

有評論指出，特朗普在9月曾經高呼，股票估值是人為造出來的，基本上已經是一個「泡沫」。在上周二晚，他成功入主白宮，不但令全世界跌破眼鏡，同時也刺破了這個泡沫，並擊垮了那一班以為自己「贏定」的政府領導層。這篇文章具有一定的借鑑意義。

特朗普確認成為美國新一任總統的消息傳出後，標準普爾500指數的期貨馬上大跌，但他上台的實時影響尚未完全展現，仍有待觀察，他的競選政綱充滿了譁眾取寵的精句，例如「美國不再勝利」（Americaneverwins），或者根本就前言不對後語，例如一邊說大幅擴大國防軍備，一邊又說將來會減少參與海外軍事活動。

繁榮與否看債市

在前總統克林頓管治時期，美國整體上安定繁榮，儘管財富分布仍然不均，這主要因為當時美國債券市場表現穩健。

因此，對於投資者來說，現在要擔心的不是最高法院的構成問題，而是特朗普打算如何處理美聯儲。他一直埋怨美國利率太低，並曾經猛烈抨擊美聯儲主席耶倫（JanetYellen）向政治壓力屈服。不過，面對勞工市場持續改善，美聯儲在12月應該會上調利率。

另一方面，特朗普主張大幅減稅，例如把收入稅減少5萬億美元，而受惠的主要是有錢人。

問題是現在通脹開始慢慢向上，信貸環境也開始緊縮，特朗普在這個時候推出這種大型刺激性措施，將會導致在量寬政策下大幅膨脹的債市出現異常波動。國際清算銀行（BIS）資料顯示，目前全球債市總值差不多有22萬億美元。

貿易關係難斬斷

另一個需要密切留意的地方，是特朗普的貿易主張。雖然說全球化令美國製造業承受了不少痛苦，但現在各地供應鏈的關係千絲萬縷，要將之解開絕對不是容易的事，公投通過脫離歐盟的英國現在也開始體驗到這種困難。

而且，美國本土製造商也有自己的成本效益考量，很多汽車製造商喜歡海外那些工會勢力不大的市場。

無論現在資本主義帶來多少不公平現象，政府高層反射性地相信保護主義和協助選定行業（pickingwinners）的手法是失敗的，只有貿易自由化和貨幣穩定才能夠確保國家安定繁榮。不過，這種主張快將要面對嚴峻考驗。（文章來源：hkej）

譯自：THELEXCOLUMN