發現技術問題 港市期指冷靜機制押後實施 料最快明年重推

港交所 (0388-HK) 昨 (13) 日宣布，原定在今 (14) 日的於衍生產品市場推出「市場調節機制」計劃，因技術問題決定押後，新的推出日期將有待公布，惟估計最快亦要待至明 (2017) 年才可推出。

綜合星島日報、香港明報、文匯報報導，期指及國指期貨原訂在今天實施市場波動調節機制，當市況大幅波動，便可以限制期指及國指期貨的價格變幅，俗稱「冷靜期」。不過，港交所在最後一輪的系統測試當中，發現有潛在技術問題，因此昨天下午突然宣布，押後在期貨市場實施市調機制。

港交所強調，上述的潛在技術問題，以及機制的押後推出，不會對證券市場、衍生產品市場，以及早於 8 月在證券市場推出的「市場調節機制」構成影響。

港交所指出，該所已與系統供應商找出解決該潛在技術問題的方法，但為審慎起見，港交所仍決定進行更多測試，因此押後推出，暫時仍未決定新的推出日期，但不會在今年底前推出。

港交所表示，所發現的潛在技術問題十分罕見，只涉及個別的市場參與者。過去多次系統測試以及市場演習均相當順利，據悉港交所是在周六 (12 日) 進行最後準備時，才發現上述技術問題。雖然港交所已經與系統供應商找出解決方法，但為審慎起見，決定延遲實施。

根據港交所原來的計畫，當期指或國指期貨出現異常波動，將會觸發 5 分鐘的冷靜期，屆時有關合約只可在指定價格範圍內交易。

然而，觸發市調機制的門檻相當之高，當指數期貨的即將成交價，較 5 分鐘前最後一次交易價格高出或低於 5%，才會啟動冷靜期。以期指 22000 多點來說，要短時間之內有過千點波幅，才會觸發機制。期貨市場在早市以及午市，最多只會各觸發一次冷靜期，即是最多一天只有兩次。

至於股票市場方面，早於今年 8 月 22 日已實施市調機制，涵蓋 81 支恒指及國指成分股。以股票來說，觸發冷靜期的門檻為升或跌 10%，而不是期指市場的 5%。不過，在實施 2 個多月以來，尚未有股份觸發冷靜期機制。市場人士認為，不論是股票以及期指市場，都不容易出現觸發市調機制的波幅，所以期貨市場延遲實施，對整體市場影響有限。

金利豐證券研究部執行董事黃德几表示，不清楚相關問題，相信押後市調機制不會對衍生工具市場產生影響。不過，他也認為在新機制推出前夕叫停，情況相當罕見。他指，「港交所的做法有少少奇怪」，因為推行新政策前應已進行反覆測試，否則不應公佈確實執行日期，而他認為市調機制本身亦有問題。

衍生產品市場市調機制資料及運作　

適用合約　僅適用於恒生指數期貨、小型恒生指數期貨、恒生國企指數期貨、小型恒生國企指數期貨的現月及下月合約　

怎樣觸發冷靜期　當市調機制涵蓋合約的即將成交價超出參考價──5 分鐘前最後一次交易 (最新成交) 價格 (不包括標準組合對標準組合交易、自選組合交易及大手交易的價格) 的 ±5%*，即觸發 5 分鐘冷靜期，屆時有關合約只可在指定價格範圍內交易　

冷靜期可觸發多少次　每張合約在每節交易時段 (早市和午市) 最多只會觸發一次冷靜期　

冷靜期不適用時段　冷靜期不適用於開市前議價時段 (上午 8 時 45 分至 9 時 15 分及中午 12 時 30 分至下午 1 時)、收市後期貨交易時段 (下午 5 時 15 分至 11 時 45 分)、早市及午市交易時段的首 15 分鐘 (上午 9 時 15 分至 9 時 30 分以及下午 1 時至 1 時 15 分) 及午市交易時段的最後 15 分鐘 (下午 4 時 15 分至 4 時 30 分)，以免妨礙價格發現　

註：(*) 如在交易時段開始至市調機制監控期開始 (早市為上午 9 時 30 分，午市為下午 1 時 15 分) 之間沒有成交，市調機制監控將延至該時段首宗成交之後。　

資料來源：香港文匯報