川普對華貿易未必強硬 美若採保護主義 利中國結新伙伴

在美國總統大選中勝出的川普 (Donald Trump)，對中國態度不算友善，政綱更明言要將中國列為匯率操縱國，又計劃對中國進口商品徵收高達 45% 關稅，美國是中國最大出口國，亦是香港第 2 大出口地。

分析認為，川普當選總統後對中國貿易政策未必如競選時講得那麼強硬；即使如實施行，或反而有利中國擴展與其他國家的貿易往來。

綜合香港明報、文匯報、星島日報報導，中信銀行首席經濟師兼研究部總經理廖群表示，川普的貿易保護主義是競選時的重要口號，一定會實行，對中國出口帶來壓力；但相信不會走得太遠，因為討好選民是一回事，但當上總統後要考慮整體利益，若不進口中國產品，美國人生活成本將大增，屆時會帶來其他問題。他認為，任何貿易決策都需要權衡利弊，相信川普也不會貿然大舉發動貿易戰。不過，川普將取消談判跨太平洋伙伴關係協定 (TPP)，由於中國本已被 TPP 排除在外，TPP 的瓦解反而會使中國的發展貿易道路少了一塊絆腳石。

法國外貿銀行 (Natixis) 亞太區首席經濟師 Alicia Garcia Herrero 亦稱，川普若對進口商品實施高關稅，的確不利中國，但 TPP 的取消將為中國和其他亞洲經濟體簽訂貿易協議提供空間；另外美國若加大實行包括對鄰國在內的貿易保護，將促進中國加強與這些國家之間的經濟聯繫；中國增加新興市場的出口，足可抵消對美國出口的下滑。

摩根大通資產管理美國團隊表示，川普貿易保護主義將損害那些依賴自由貿易的公司，或提升美國衰退風險，但相信其上台後的政策改革未必如競選時那麼激進。

不過，亦有香港廠商表示擔憂。中小企業聯合會榮譽主席劉達邦表示，一旦美國落實對中國進口產品大幅上調關稅，將令大陸廠商面臨被壓價或遷移工廠的壓力。現時不少大陸廠家均有美國訂單，對進口商承擔入口稅的廠家而言，如美國增加中國進口貨關稅，採購成本必定大升，廠家將面臨被壓價的壓力；相反，對自行承擔進口稅的廠家來說，最終或要上調產品價格，把上漲成本轉嫁進口商。由於訂單價格上升，即使中國生產較其他東南亞國家成熟，進口商仍然會考慮把訂單轉移至受惠零關稅的新興市場，如柬埔寨、越南等，預計屆時來自美國的訂單將大幅減少，廠家長遠或會把工廠轉移至新興市場。

不過劉達邦亦提到，倘若川普堅持推行「美國再工業化」，由於川普剛宣布當選，現時仍需時間觀察，如針對中國的關稅政策落實執行，預期 2 年後，來自美國訂單將會減少 1/3。

瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光認為，中國的貿易總量已超過美國，因此有基礎應對貿易戰。而且，如果美國真要封堵中國廉價、優質的勞動密集型出口產品，美國也難以找到更好的替代品，但墨西哥等中小國家，可能將首當其衝受貿易戰打擊。

國泰君安分析指出，局部貿易戰讓中國的貿易盈餘受損，經常帳盈餘可能下降，同時也可能使中國生產成本上升，影響中國對外商直接投資的吸引力。

針對中國，川普認為由於中國加入世貿，導致美國國內超過 5000 家工廠倒閉，以及 1000 多萬工人失業，因此，他建議對所有中國進口產品徵收 45% 的關稅。川普也一直批評北美自由貿易協定，以及與日本和越南的 11 個亞太國家之間關稅的 TPP 等國際貿易協議，不符合美國利益，主張重新簽訂雙邊協議。中銀香港首席經濟學家鄂志寰認為，受政治目的操控、或保障跨國企業利益的自貿協議，像打着自由貿易旗號的 TPP，美國退出，不見得是壞事。而且，歐巴馬任內，美國同樣以各種理由對中國出口徵收懲罰性關稅，中美貿易糾紛實際上從來沒有間斷。

前海開源基金執行總經理楊德龍認為，川普上台後，預計美國將更加注重解決國內的問題，減少國際軍事外交的強硬干預，重返亞洲的計畫可能推遲甚至擱置，這有利於中國周邊戰略的穩定。美國減少對中國的關注，對中國有利。因此，將調升對 A 股的中長期評級。

施羅德投資首席經濟師及策略師 Keith Wade 則表示，川普可能導致貿易戰爆發，而關稅亦可能有所上升。廣泛而言，保護主義的興起及全球經濟增長放緩將會打擊全球股市及風險資產。由於新興市場非常依賴國際貿易，因此將首當其衝。

Keith Wade 指出，川普的財政政策將包括減稅及減少開支，這將導致利率上升，通脹及財政赤字擴大。預計新總統的財政政策不一定能夠在國會順利通過，但他在貿易方面有更大的自由度。因此，預計美國政府財政開支將出現溫和增長，而隨着對中國及墨西哥增加關稅，貿易戰也隨之爆發。