【坦克爺專欄】看懂大中華─反貪腐當道 輕奢風崛起

前次《聚焦六中全會 關注貴州概念》提到今年六中全會以「從嚴治黨」為主題，其中提到明年 69 歲的王岐山是否退休尚存變數，原因即在於王岐山的背景。目前身為中共中央紀律檢查委員會書記的王岐山，他是中國前副總理姚依林的女婿，與習同屬「紅二代」，他在主政期間抓了周永康、令計劃、徐才厚、郭伯雄等貪腐的大老虎，讓人重新見識到中紀委的重要性，所以中紀委書記的位置，對習近平而言更是不能輕放。只是過去中共政治局常委選拔有著「七上八下」的潛規則 (即 67 歲可留任，68 歲要退休)，明年 69 歲的王岐山在強調集體領導的中共能否留下尚存疑，但是習近平反腐敗的決心已不容輕忽。

自習近平上任以來，中國開始了一系列的反貪腐行動，由於過去奢侈品常被當作賄賂的工具，所以近年在嚴打貪腐以及中國經濟成長趨緩下，過去肆意消費的情況不再，也讓奢侈品產業首當其衝。根據貝恩諮詢公司和義大利奢侈品行業協會聯合發佈《全球奢侈品市場監控》報告顯示，受到匯率波動劇烈，加上地緣政治動盪，今年中國消費者全球奢侈品總消費首度出現下滑，與過去的 2012~2015 年之間，中國人在全球奢侈品市場爆買行為完全不同。探究原因，一方面與中國反貪腐有關，另一方面則與高端體驗型消費興起有關，如美食美酒美容、藝術品收藏、以及先前《老年旅遊聚焦郵輪，誰受惠？》提到的郵輪旅遊等皆分掉奢侈品市場的消費力。

在奢侈品市場不景氣之際，定位為「可負擔的奢侈品」的輕奢品牌近年趁勢崛起。目前關於輕奢的定義多元，有人說是能讓更多人消費得起的時尚，有人則說是可負擔得起的奢侈品 (常以 300 美元為分界)，若把共通點歸納來看，可以初步歸納為 (1) 具有奢侈品的基因，產品具有一定的設計感，適度注重其品牌的高端形象、(2) 具有較高的性價比，能滿足消費者想要使用奢侈品的想法，入手門檻卻不會遙不可及，動輒上千美元，目前以 300 美元為分界、(3)符合目標族群的審美觀，較易被年輕族群及中產階級所接受等，因此在不景氣中開拓出了一個界於奢侈品及大眾消費品之間的新市場。

目前的輕奢品牌可分為四類，首先輕奢品牌是部份一線品牌為了拓展中產階級市場，推出價格較平易近人的副線品牌，如 Giorgio Armani 旗下的 Emporio Armani；其次是直接將產品定位為平價精品，鎖定輕奢市場的品牌，如 Coach、Michael Kors、Furla 等；再來是許多具才華的新興設計師，創立自有品牌，作出極具辨識度的熱銷產品，搶攻輕奢市場，如 Sophie Hulme、Mansur Gavriel、Self-portrait 等；最後是一些快時尚品牌往高端延伸，如先前的 H&M，即與多個時裝品牌、設計師、及名人進行合作，如 Versace、Marni、Lavin 等，這些聯名系列的限量版產品，某種程度上也形成一種輕奢品牌。

根據瑞士信貸 (Credit Suisse) 所發表的《全球財富報告》指出，中國中產階級人口於 2015 年時已經來到 1.09 億人，數量上超過美國的 9200 萬人，這人口數已經是全球最大；但以中產階級人口數占總人口數的比率來看，北美有 39% 是中產階級，歐洲有 30% 是中產階級，中國卻只有 11% 是中產階級，所占比重相對偏低。後續隨著中國持續建成小康社會，中產階級的人數及所擁有的財富可望持續增加，而未來在中國反貪腐的力道持續下，奢侈品的送禮需求恐大減，買來送禮的人將變少，買來自用的人將相應變多，而在自用前提下，消費者將愈來愈精打細算，這就讓具設計感及高性價比的輕奢品牌迎來了發展空間。

在中國，隨著 80 後及 90 後的消費者逐漸加入消費市場，市場參與者更為多元，部份民眾不再像過去一般盲目的追求知名頂奢品牌，反而開始著重起品質、設計及價格三者之間的平衡，這對目前在亞洲 (或中國) 滲透率不高的輕奢品牌，如 Coach 大中華銷售占比僅 14.5%(美國銷售占比 55.2%)、Michael Kors 亞洲 (除日本) 銷售占比僅 2.3%(北美銷售占比 74.4%) 等未來發展反而將轉趨有利。在陸股，有間品牌女裝設計研發、生產及銷售的企業─歌力思，近年也開始藉由併購，進軍輕奢品牌市場，為打造中國高級時裝集團做準備。

歌力思 (CN-603808) 先前以 ELLASSAY 為自有品牌，2004 年起陸續聘請國際設計大師建構品牌風格，並且舉辦服裝秀活動，擴大品牌影響力。近年來透過購併獲得東明國際 100% 股權、唐利國際 80% 股權、前林上海 65% 股權，陸續控制輕奢高檔女裝品牌 Laurel、美式輕奢潮牌 Ed Hardy、法式輕奢設計師品牌 IRO 等海外品牌，並且收購了百秋網絡 75% 股權，跨入電子商務領域，後續發展可觀察。另外，紡織的山東如意 (CN-002193) 為如意科技集團在國內唯一的上市公司平台，日前母集團收購了法國輕奢集團 SMCP，該集團旗下擁有 Sandro、Maje 和 Claudic Pierlot 等輕奢品牌，後續發展效應也可追蹤。

坦克爺~ 研究台股逾 15 年，近 3 年多研究重心轉往陸股

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