銀行間資金供需結構矛盾難緩 緊平衡料成常態

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--10月27日，銀行間市場跨月的七天回購利率明顯上行，資金面緊勢依舊。臨近月底又疊加大盤可交換債發行，進一步加劇了非銀機構的流動性壓力，而央行公開市場連續大額凈投放又僅能滿足一級交易商的需求，資金供需結構矛盾難緩。

銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤下跌3.12個基點報2.2518%；7天利率上漲10.98個基點報2.6753%；14天利率下跌22.87個基點報3.0106%。1年期貸款基礎利率(LPR)維持在4.30%。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報2.2540%，上漲0.60個基點；7天Shibor報2.4110%，上漲0.20個基點；3個月Shibor報2.8207%，上漲0.43個基點。

交易人士稱，人民幣貶值壓力下料外匯占款下滑勢頭持續，中期看對流動性的沖擊猶存，即便跨月後資金面也難重返寬松，緊平衡或成為常態。盡管最近公開市場凈投放規模也不小，但僅能填平一級交易商的資金缺口，而一級交易商又以主要的銀行為主，范圍相對局限，因此對緩解結構矛盾作用有限。

今日上午，央行在公開市場開展了2100億元逆回購操作，包括1150億元7天期、550億元14天期和400億元人民幣28天期逆回購，中標利率分別維持在2.25%、2.40%和2.55%不變。當日有1100億元逆回購到期，單日實現資金凈投放1000億元，為連續第七日凈投放。

近期資金面持續緊張，本周以來緊張程度更有所加劇。市場觀點普遍認為，造成近期資金面緊張的主要原因包括季節性因素、人民幣貶值壓力帶來的外匯占款持續下降、央行“鎖短放長”提高短期利率去槓杆。

華創證券研報指出，央行推動短期利率抬升的態度必然不會動搖，匯率貶值壓力也會限制央行貨幣政策寬松的空間，量足價高的資金面格局也將大概率延續。央行無論是在防風險、降槓杆還是在穩匯率上的決心較為堅定，因此對資金的持續緊張需要保持充分的警惕。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委表示，展望未來，流動性總量不會持續緊張，因為目前M2和社會融資增速都低於年初預定的目標，但短端利率的波動性會加大，以此促使債市去槓杆。

江蘇鳳凰出版傳媒集團50億元可交換債將於10月28日網下簿記。國信證券報告稱，考慮到月末因素和例行繳准、繳稅的滯後影響，預計此次凍結資金2000-3000億元。

日前媒體報道“央行有意將表外理財業務納入廣義信貸測算”的消息，令市場分析人士對債市短期的負面情緒增多。

今日，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿表示，該消息並不完全准確。目前MPA仍沿用前兩個季度的“廣義信貸”指標口徑，表外理財並未正式納入廣義信貸范圍。目前只是做相關數據搜集、模擬測試等工作。央行還會綜合考慮各方面因素，保證MPA中廣義信貸口徑之間的過渡是一個平穩的過程。

今日人民幣兌美元匯率中間價報6.7736，較前一交易日下跌31個基點，再逼近逾六年低點。

市場普遍認為，美元走強是本輪人民幣匯率貶值的直接推手，而無關中國的經濟基本面抑或人民幣匯改進程。再加上美元可能已經接近本輪周期的頂部，人民幣對美元進一步貶值的空間不大。

不少業內人士表示，人民幣不會無序貶值。惠譽日前發布的報告稱，中國經濟有企穩跡象，中國政府會讓經濟增長逐步達到可持續的水平，避免硬着陸。報告稱，有理由相信人民幣急劇貶值的風險並沒有那麼緊迫。