中銀國際：經濟短期企穩 貶值壓力加大

經濟數據：

國內經濟符合預期：本周公布的3季度GDP同比增長6.7%，符合預期。

整體看，生產和需求端均有所回暖，預計全年經濟增長6.7%。前三季度，房地產業增速8.9%，在主要行業中位居第一，對GDP增速的貢獻由2015年的0.22個百分點（3.25%）升至0.54個百分點（8%）。

人民幣貶值壓力加大：本周在岸人民幣對美元匯率失守6.76。9月結售匯數據顯示，9月銀行代客即期結售匯和遠期結售匯逆差均明顯擴大，市場對人民幣未來貶值的預期在增強。近期匯率走勢更多反映了美元的強勢，人民幣對美元順勢貶值的同時維持了對一籃子貨幣的穩定。考慮到美元指數漲幅已經反映加息預期，央行實現人民幣貶值節奏可控的意圖並未改變，維持年末即期匯率6.8的判斷。

國際經濟：本周公布的美國經濟數據依然表現不一。美國9月核心CPI和新屋開工不及預期，但成屋銷售好於預期。除非美國經濟數據再度出現大幅走弱，否則美聯儲12月加息基本無疑問。

事件與政策：

拓需求、降槓杆：國務院10月21日發布《關於激發重點群體活力帶動城鄉居民增收的實施意見》；多項消息顯示房地產領域資金鏈條正在逐步收緊；銀監會向省級政府下發《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，放寬了地方AMC的進入與退出。上述政策從不同角度，依然體現了在拓需求和控風險兩個方向上的努力。隨着宏觀經濟的短期企穩，風險防控在政策中的權重將逐步加強。

歐洲央行按兵不動：10月20日，歐洲央行公布10月利率決議，將主要再融資利率維持在零、存款利率維持在-0.40%、邊際借貸機制利率維持在0.25%不變，同時維持每月資產購買規模在800億歐元不變，符合預期。

同時，歐央行再度表達了延續歐元區貨幣寬松的態度。全球流動性短期內不會有大的變化。

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