聚光科技：未來將受益於PPP推進 買入評級

■三季報業績符合預期：2016年三季度，公司實現營業收入5.85億元，同比增加73.5%；歸母凈利潤1.67億元，同比增加121.3%；扣非歸母凈利潤1.52億元，同比增加134.3%；EPS為0.37元，同比增加117.7%；2016年1-9月，公司實現營業收入13.15億元，同比增加33%；歸母凈利潤2.52億元，同比增加62.4%；扣非歸母凈利潤2.2億元，同比增加78.8%；EPS為0.56元，同比增加60%；三季報業績符合預期。

■三季報業績分析：2016年1-9月，公司凈利潤增速顯著高於營收增速，主要由於公司在管理費用和銷售費用方面的控制。報告期內，公司毛利率為52.3%，較去年同期的51%有小幅上漲。在營業收入同比增長33%的同時，管理費用僅上升16.4%，銷售費用僅上升19.5%，費用控制促進公司盈利能力提升。

■由監測龍頭向環境治理端延伸：據公司公告，公司中標「黃山市黃山區浦溪河（城區段）綜合治理工程PPP項目」。該項目包含生態岸線建設、河道清淤、低污染水深度凈化、河濱帶與濱河濕地建設、沿河濱水景觀與生態廊道建設和智慧河道建設。項目建設期2年、運營期10年，可用性服務暫定為11.34億，年度運營績效服務費暫定為1195萬元/年。

■受益於PPP項目的推進：截止2016年8月底，財政部全國PPP項目庫已收錄10313個已實施或待開發的PPP項目，總投資預計達12.3萬億，已簽約項目投資額超過1.4萬億。公司轉型環境治理，未來將受益於PPP項目的推進。

■定增綁定大股東利益：據公司定增預案，公司擬以24.45元/股向李凱、姚堯土分別發行1500萬股，募集資金不超過7.335億元，其中李凱女士系王健先生的母親，姚堯土先生系姚納新先生的父親。此次定增方案的確定使得大股東與上市公司利益再次綁定，顯示大股東對於公司未來發展的信心。

■投資建議：我們認為，黃山項目落地標志着公司將產業鏈擴展至治理端，在PPP不斷推進的背景下，公司的市場空間進一步拓展。因此，我們上調公司盈利預測，預計2016-2018年EPS為1.02、1.48、2.21，對應PE為34X、23X、16X，維持「買入-A」評級，上調6個月目標價至45元。

■風險提示：項目進度、定增進度低於預期。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】