10月市場展望：結構性行情延續 精選個股尋求阿爾法收益

9月初在杭州的G20，貌似全球都在討論過度寬松的貨幣政策的負面效果。歐央行、日央行確實停止了進一步寬松，而美國期貨市場顯示，美聯儲12月份加息概率超過50%。中國人民銀行沒有采取降息降准等措施，通過天量逆回購，縮短放長，既保證流動性，但是又降低債券領域槓杆。國債收益率略有上行，但是銀行理財收益率卻趨勢向下。

8-9月份連續工業企業盈利回升，且考慮到PPI的持續回升，上市公司整體盈利有望持續向好到年底。這構成市場正面因素。但是三季度二線城市不斷出台的地產限制措施，令明年經濟前景增加一絲不明朗。

展望四季度，我們仍舊從經濟基本面和流動性兩大核心要素來分析：

首先，全國性限購限貸的樓市調控政策肯定會對17年的地產新開工造成負面影響，從而讓經濟增速存在一定壓力。

其次，四季度海內外政策事件擾動較多，美國大選與加息、意大利公投等風險事件均加大了市場的不確定性，加上國內貨幣政策邊際再寬松的預期消失，市場總體上不具備向上大空間的基礎。但從另外一方面看，無論是農村土地流轉、債轉股，還是深港通及國企改革員工持股，各領域均表明改革進程在明顯加速。同時，經歷過一年多的調整後，相當一部分公司的估值並不存在泡沫。

因此，展望10月，我們認為股票市場整體處於震盪築底之中，且不存在大幅調整的基礎，預計將繼續維持階段性與結構性的行情特征。

我們雖然仍對指數保持謹慎態度，但對個股相對積極，因為考慮到年底年初的估值切換，目前點位的A股上市公司還是能找到不少持有6-12個月有望獲得不錯收益率的個股。