德銀大危機 是否會成?下一個雷曼？

1871年由普魯士帶領下，德國完成統一，威廉一世成?首任德國皇帝，有鐵血宰相之稱的卑斯麥，自然成?德國第一任首相。在文首便提及德國曆史，相信讀者們已可以估到今日本文的主角，就是近期深受財務問題困擾的德意志銀行。

近期震動金融界的一個大消息是，德意志銀行因?其在2007年金融危機前，銷售不動?抵押貸款證券，遭到美國政府重罰140億美元。數額之大，引起震驚，而德國明確表示不會對德銀給予經濟援助。

德意志銀行是世界上最大規模的銀行之一，當然亦是德國最大銀行，由1870年成立至今的146年來，可以說是飽曆了不少風浪，第一及第二次世界大戰，環球多次金融危機，德銀仍然是屹立不倒。然而近日但是曆史並無必然性，今日首屈一指的金融帝國，不排除明日便倒下來，這樣的經曆在8年便發生過。當時在金融體系一夜消失者，是開業逾150年的雷曼兄弟。

德銀現時已陷入危機？相信尚未踏入危機狀態，但是從不同的消息及多宗新聞報道，反映出外界對德銀的信心已不斷下降。據《彭博》一篇引述德銀內部文件的報道，指出共有10名對衝基金經理將原來設在德銀的衍生工具倉位撤走。與該行擁有逾800名對衝基基金經理客戶相比，10名客戶選擇離開本來並無太大衝擊，就連報道亦有引述德銀的發言人指出，該行最大的200名對衝基金經理客戶並無撤走。反映事件對該行在營運上並無太大問題。
 
作?世界最大規模銀行之一，德銀的市值與其身份並不相稱。經過周四(29日)股價急挫6.3%後，德銀市值只剩余141.38億歐元，以1歐元可以兌換成?約8.7元計算，德銀的市值只有1230億元，不單止落後業務規模較細的渣打集團(02888-HK)(渣打市值超過2000億元)，與歐洲銀行中市值最大的彙豐控股(00005-HK)相比，更是相形見?。在周五早上，彙控市值超過1.1萬億元，即一間彙控等同于9間德銀。兩者業務規模相信差距不遠，但市值卻出現如此大差距，投資者不禁要問一句，究竟發生何事？
 
要解釋德銀股價在一年內下挫了超過50%的理據不少，包括在該行去年全年錄得68億歐元虧損?在2015及2016年不派股息，以及近期遭到美國司法部重罰140億美元等。該筆140億美元的罰款，是涉及該行于2008年金融危機爆發前，出售按揭抵押證券(MBS)有關。若閣下曾親曆過2008年金融危機，相信對MBS?次級按揭證券?信貸違約掉期(CDS)等多個名詞有深刻印象，至于當中包含哪些資?以及如何操作，相信要擁有經濟學?財務學及數學三個博士學位的專材，才可以有系統地闡釋。德銀也好?雷曼兄弟也好，均有銷售有關資?，亦深受其害。8年前雷曼兄弟率先告別金融體系，8年後德銀又會否步其後塵？
 
不少投資者希望可以解答此問題，當然亦有意見指出，德銀的財務實力與雷曼兄弟出現問題時，是不可作比較的。據德銀的財務報告顯示，截至今年6月底時該行的資本充足率?8.8%，當然與歐盟要求的10%水平有47億歐元缺口，但是絕非失禮。該行對美元司法部就MBS的罰款又確實不足，已作出的撥備規模只有55億歐元。可是近期該行已透過出售保險業務套現12億美元，以及出售華夏銀行股權套現逾230億元人民幣，反映出只要德銀願意變賣家當，並不會導致身陷財困。所以德銀是不會步雷曼後塵。
 
不過金融業看重的是信心，若信心不足，金融巨人亦會在短時間內倒下。

記得在中學時讀經濟學時，老師指出要讓銀行出現擠兌，其實並非一件太困難的事，只要有一群人在銀行當未開門營業時，于門口排隊並向外宣揚要提款，若消息傳出，排隊人數不斷增加，銀行則有機會出現擠兌。

在此提及這論點，並非是希望有銀行出現擠提，亦不希望有讀者嘗試，甚至在網上發動此實驗，在當今?網絡世界，一句說話?生的效應是無可估計，提出此論點是希望指出金融體系是建基于信任，實際上是相當脆弱，當有參與者不信任此制度時，就算看起來有多穩固的金融機構，亦會舜間陷入危機之中。

在《彭博》的報道內，亦指出現時德銀最大問題並非是流動資金是否充裕，而是信心問題。信心是無形，可以在短時間內消失，現時解決德銀危機，並非是德國政府是否出手挽救，而是德銀管理層是否願意將銀行所在潛在問題盡早向外披露，以及提出資?及業務重整方案，否則走上雷曼之路亦不是說笑而已。

張偉倫，香港財華社資深財經記者

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