天齊鋰業：向SQM再進一步 買入評級

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天齊鋰業擬收購SCP所持有的SQM4.58%B類股權，並獲得期權據天齊鋰業(002466,股吧)公告，公司擬以38美元/股的價格，收購SailingStoneCapitalPartnersLLC（SCP）持有的SQM5,516,772股B類股。

交易總金額為20,963.73萬美元。同時，公司以1美元的價格獲得期權，獲得在6個月內，購買SCP屆時持有的所有可供出售/買方擬認購（兩者以較少的數量為准）的SQMB類股的權利。

簡評SQM是全球知名鹽湖企業與鋰鹽供應商，2015年鋰鹽銷量3.89萬噸，市場占有率約26%，今年上半年SQM共產出鋰鹽2.3萬噸，較去年上升31%。SQM預計今年鋰鹽產量將上升25%。此外，SQM正與LithiumAmericas合資、共同開發阿根廷境內的Cauchari鹽湖，規劃分批建設5萬噸碳酸鋰當量的鋰鹽加工產能。

收購溢價顯著。此次天齊鋰業收購SQM股份的收購價為38美元/股，較其上一交易日收盤價25.12美元，溢價超過了50%。

向SQM再進一步。公司此前已提交無約束性報價，擬購買OroBlanco持有的23.02%SQM股權。此次，公司購買SQM4.58%B類型股票股權（占總股本的2.10%），並獲得了購買SCP所有SQM持股的權利（截至2016年6月30日，SCP持有SQM2415.73萬股B類股票，占SQM的B類股票的20.07%，占SQM總股本的9.18%），向SQM又前進了一步。若公司順利全部完成上述交易，公司有望持有SQM32.20%股權。

天齊鋰業與SQM的股權交易，將強化其全球鋰市場的地位，導致全球鋰供給結構的改變。天齊鋰業即便完成上述全部股權交易，獲取SQM的控制權仍有一定的不確定性，因SQM第二大控股集團加拿大鉀肥公司PCS，持股32%（目前推薦了3名董事）。但上述股權交易將強化天齊鋰業和SQM的關系，甚至於產銷的協調，從而影響仍至控制全球50%以上的鋰鹽供應，強化天齊鋰業在全球鋰市場上的地位，強化其價格影響力與市場控制力，整個行業的供給結構也將因此而改變，並對鋰價產生支撐作用。

盈利預測：我們預計，公司2016年的業績為16.63億元，EPS1.67元。對應當前股價的PE水平為22倍，我們維持公司買入評級。

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