8大指標看煤炭行業發行人財務風險
鉅亨網新聞中心 2016-09-28 10:50
報告主要內容:
前言:2015年以來,煤炭價格大幅下跌,行業內大多數企業的財務狀況不斷惡化,當前債券市場已有2家煤企違約。盡管2016年以來煤炭價格不斷回升,一定程度上對煤企的財務狀況帶來有利影響,但受政策等因素的影響,未來煤企(尤其是非龍頭企業)經營和財務狀況仍難以有效改善,財務風險仍不容小覷。本文預從2家違約煤企着手,通過對它們違約前的財務狀況進行分析,總結出一些特征,進而對有存量債券的煤企財務風險進行揭示。
煤炭行業企業整體財務狀況:由於煤炭行業景氣度不斷下降,企業收入與盈利水平持續下滑,虧損面增加,而同時企業負債經營程度持續攀升,利息支出規模保持在較高水平,企業內一些企業財務風險較高,償債能力出現弱化。
煤炭行業違約發行人財務特征:綜合對兩家違約發行人的財務進行分析後,我們總結出一些兩者的相同點和不同點。在此基礎上,本文認為,可以通過以下8個指標來判斷煤炭行業發行人的財務風險:資產負債率、流動負債/總負債、凈資產收益率、利潤總額同比增長率、EBITDA利息保障倍數、經營現金流凈額、經營現金凈流量/流動債務、三大費用/營業收入。
煤炭行業存量債券發行人財務風險狀況:根據分析結果,我們認為,存量債券規模為200億元以上的發行人中,神華集團有限責任公司、兗州煤業股份有限公司、中國中煤能源(601898,股吧)股份有限公司、永泰能源(600157,股吧)股份有限公司、中國神華(601088,股吧)能源股份有限公司的財務風險相對較小。而以下煤炭行業債券發行人的財務風險值得關注:江西省能源集團公司、太原煤氣化(000968,股吧)股份有限公司、太原煤炭氣化(集團)有限責任公司、義馬煤業集團股份有限公司、阜新礦業(集團)有限責任公司、沈陽焦煤股份有限公司、山東新查莊礦業有限責任公司、湖南黑金時代股份有限公司、鄭州煤電(600121,股吧)股份有限公司。
作者:鵬元資信評估有限公司研究發展部高慧珂
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