鵬欣資源：戰略布局超材料及互聯網金融 買入評級

投資要點：

銅鈷並進強化主業、戰略布局超材料及互聯網金融鵬欣環球資源股份有限公司於2000年9月在上海成立，是一家主要從事剛果銅礦開采、冶煉和貿易，同時戰略投資超材料及互聯網金融的公司。上海鵬欣集團為公司控股股東，姜照柏先生為公司實際控制人。2016H公司營業收入13.49億元，全部來自陰極銅貿易和陰極銅生產業務，公司主營產品毛利全部來自陰極銅生產業務。

4萬噸/年銅采選冶一體化項目、降本增量保效益公司通過持股鵬欣礦投50.18%股權，間接持有剛果（金）希圖魯礦業36.38%的股權，後者擁有中型高品位希圖魯露天銅礦、儲量23.16萬金屬噸、品位4.43%，擁有采選規模90萬噸/年，年產陰極銅4萬噸/年產能。目前，銅精礦及陰極銅產量均超過3萬金屬噸，產能正不斷釋放、2016H產量增加超過10%，2016A陰極銅有望超過3.48萬噸。同時，公司通過生產用硫酸全部自給、余熱回收發電等方式降低生產成本。2016H噸生產成本已降至20,936元/噸，降幅達16.85%。基於10-12月份銅價37500元/噸假設，2016年銅均價將在36896元/噸，2016A毛利將達3.79億，同比增加26%。

定增34億強化銅主業、擬募投17億元建設銅鈷生產線2016年8月29日，公司發布定增方案，擬以34億強化主業。以8.45元/股向鵬欣集團及程建玲發行2.01億股購買鵬欣礦投剩余49.82%股權。向實際控制人控制公司等增發2.01億股，募集17億新建2萬噸/年陰極銅和7000噸/年鈷生產線。根據瑞木可研報告，達產後年凈利潤將達3372.34萬美元。

同時，與傑拉德深度合作，以2000萬美元獲得其子公司15.625%股份，並有權增持19.75%股權。並約定其子公司負責新建項目的全部銅鈷原料供應。

吐故納新、戰略布局超材料及互聯網金融公司通過「產業+金融」模式，對投資配置進行了優化，7.5億參與龍生股份(002625,股吧)定增，布局超材料。龍生股份定增價7.13元/股，最新收盤價43.81元/股，公司投資浮盈已達38.58億元。4000萬增資上海通善互聯網金融公司，布局互聯網金融。轉讓愛默金山全部44.55%，剝離全部化學品資產。

盈利預測及估值：目標價「11元/股」，投資評級「買入」如果定增方案在2016年完成，2016-2018A公司EPS分別為0.067元/0.098元/0.131元/股，對應的BPS分別為2.81元/2.87元/2.94元。我們參照可比公司，可以給予公司2016A/2017A/2018A的PE分別為165倍/112倍/84倍，PB分別為3.9倍/3.8倍/3.7倍。

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