王紅英：戰爭對大宗商品的影響（一）

最近，盡管中國傳統的中秋佳節來臨，而美國要在年底經歷大選，如果共和黨候選人特朗普上台，那麼未來美國對朝鮮出手的概率大大增加，未來局部戰爭的可能性依然存在。如果真的出現戰爭預期，大宗商品價格可能出現大幅波動。

為了提前應對，我們需要對歷史上歷次大規模軍事行動對商品價格的影響做出回顧和分析，從而為未來的突發情況准備好投資策略和風險規避。

一、第四次中東戰爭（1973.10.6——1973.10.22）

由於數據的原因，我們只能收集到從70年代之後的一些重要的大宗商品的價格信息，雖然二戰的時候更為典型，但是我們回顧的歷史只能從70年代開始。70年代初最大規模的區域戰爭就是第四次中東戰爭，也被稱為「贖罪日戰爭」，交戰雙方是阿拉伯世界（主要是埃及和敘利亞）和以色列，交戰地點是埃及的西奈半島區域。

戰爭起始於1973年10月6日（猶太人齋戒日），結束於同年10月22日，前後持續了兩個星期的時間。

期間阿拉伯世界為了抗擊以色列和美國的干涉，通過石油減產、停產和提價等手段發動了石油戰爭。

10月6日爆發戰爭當天，敘利亞首先切斷了一條輸油管，黎巴嫩也關閉了輸送石油的南部重要港口西頓。10月7月，伊拉克宣布將伊拉克石油公司所屬巴士拉石油公司中美國埃克森和莫比爾兩家聯合擁有的股份收歸國有。

接着，阿拉伯各產油國在短短幾天內連續采取了三個重要步驟：10月16日，海灣地區的科威特、伊拉克、沙特阿拉伯、卡塔爾、阿拉伯聯合酋長國五個阿拉伯國家和伊朗決定，將海灣地區的原油市場價格提高17%。10月17日，阿爾及利亞等10國參加的阿拉伯石油輸出國組織部長級會議宣布，立即減少石油產量，決定以9月份各成員國的產量為基礎，每月遞減5%；對於美國等支持以色列侵略的國家的石油供應，逐月減少5%。

10月18日，阿拉伯聯合酋長國中的阿布扎比酋長國決定完全停止向美國輸出石油。接着利比亞、卡塔爾、沙特阿拉伯、阿爾及利亞、科威特、巴林等阿拉伯主要石油生產國也都先後宣布中斷向美國出口石油。

阿拉伯世界的反制措施造成了第一次石油危機，原油價格從73年的3美元一路飆升到了13美元的高位，漲幅高達400%。原油價格的迅猛上漲造成了全球的惡性通脹，美國CPI從1973年的3.6一路上升至年末的8.2，從而造成全球范圍的經濟滯漲。

原油價格的大幅飆升帶動了大宗商品的一輪牛市行情。CRB商品期貨指數從1973年的130點一路攀升至210點，漲幅達到了50%。

從分項指數來看，食品、金屬、工業原料和紡織品等都出現了普遍性的上漲，而且金屬漲幅最為突出。這次大宗商品的價格上漲並非是戰爭的直接結果，而是戰爭引發了阿拉伯世界對於西方的原油制裁，從而造成了原油價格的大幅上漲，並帶動其他商品的普遍性上漲，引發了全球經濟的滯漲。

到了1974年之後原油供應開始逐步恢復，原油價格也基本穩定在15美元左右，大宗商品的漲幅也明顯放緩，第一次石油危機的沖擊宣告結束。

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