中南文化：完善游戲業務布局 買入評級

事件描述公司發布發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金預案修訂稿，擬以66825萬元購買代志立、李經偉等持有的上海極光網絡90%股權（最終交易對價待極光網絡評估報告正式出具後再確定），擬向不超過10名（含10名）特定投資者發行股份募集配套資金，募集配套資金總額40095萬元，用於支付本次交易現金對價、本次交易相關費用及建設極光網絡研發中心；同時，公司擬以1500萬元受讓中南常春持有的上海極光網絡2.5%股權。交易完成後，上海極光網絡成為公司全資子公司。

事件評論極光網絡游戲研發實力突出，補齊公司游戲業務短板。公司此前以8.7億收購值尚互動100%股權布局游戲發行環節，此次收購極光網絡，大幅增強了公司的游戲研發實力。極光網絡堅持精品游戲路線，核心團隊深耕游戲開發十余年，游戲品質在業界已形成較好口碑。兩款游戲產品《混沌戰域》、《武神趙子龍》均沖進過網頁游戲開服榜前五名，且截至今年6月份，累計用戶規模分別達到4,000萬及2,400萬，總流水分別超過4億元和1.8億元。且極光網絡承諾2016-2018年度實現合並報表凈利潤分別不低於5500萬元，6875萬元，8593.75萬元，將大幅增厚上市公司業績。

實現優質IP儲備與開發的對接，豐富IP變現途徑。上市公司具有豐富的IP儲備，極光網絡擁有雄厚的IP駕馭能力。對於上市公司而言，極光網絡優秀的游戲研發實力能幫助上市公司提高IP變現能力；對於極光網絡而言，上市公司優質IP強大的導流效應將極大降低其游戲推廣成本。

業務布局融匯互通，大文化產業集團顯現。公司通過內生發展和外延並購方式涉如文化產業，已經形成了從藝人培訓經紀、內容制作發行、影視衍生品開發、版權孵化培育到文化教育的大文化產業鏈。作為公司大文化產業的一環，游戲業務與上市公司的影視、文學、音樂等業務具備極高的協同與整合價值，以極光網絡游戲業務為支點可以撬動公司各業務釋放更大協同效應。

給予「買入」評級。我們預計公司2016年、2017年、2018年EPS分別為，對應EPS分別為0.49、0.71和0.96，給予「買入」評級。

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