十月份資金強力回補新興股債市

◆擇優布局新興債與亞洲小型股，掌握長線回升行情

歐洲央行可望擴大寬鬆規模，加上中國人行意外降息降準，提振市場投資信心，資金回流新興股債市。根據國際金融協會(IIF，10/28)的投資組合資金流向追蹤報告，新興國家歷經第三季遭資金流入366億美元之後，十月份資金大舉重返新興市場，估計流入規模達139億美元，結束過去三個月資金流出情況，其中新興債市估計流入77億美元，為今年一月以來最大淨流入規模，新興股市估計亦吸引62億美元資金流入，為五月以來最大流入規模(附表一)。

新興市場三大區域十月份均獲得資金淨流入，其中以新興亞洲最受資金青睞，新興亞洲股債合計獲得資金流入90億美元，為四月以來最大流入規模。

富蘭克林證券投顧表示，隨金融市場趨穩，加上歐洲與中國央行政策態度鴿派激勵，雖然聯準會12月升息機率提高，但因新興國家債、匯市已領先反應，預期衝擊將逐漸收斂，建議投資人可透過原幣計價新興市場債券型基金，精選基本面佳且擁有高殖利率的新興國家債匯市標的，以及掌握亞洲內需成長動能的亞洲中小型股票型基金，預先卡位新興市場的長線回升行情。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博認為，新興市場並不是單一資產類別，確實部分經濟體質較脆弱的國家如委內瑞拉、俄羅斯、南非和土耳其因為對能源依賴度高，或政治不確定性，或政策管理不善問題，投資前景展望欠佳，這是我們避開的市場。然而，過去一段時間在市場恐慌情緒蔓延下，資金一昧自整體新興市場中撤出，導致部分市場如墨西哥、馬來西亞、印尼等國家，目前經濟狀況與財政體質已遠比金融海嘯或比亞洲金融風暴時好，但資產價格卻比過去危機時低廉，對我們來說是相當難得一見的投資機會。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，隨市場回歸理性，預期國際資金將相對青睞基本面與政策方向較明朗的新興亞洲市場，這也是我們目前較看好的投資區域。就政策方向來看，中國在五中全會後提出將以全面建立小康社會為新經濟發展目標，顯示消費崛起將是未來最具重要性與確定性的發展方向，中國至2020年經濟規模倍增的目標預期將帶來人均收入倍增，中產階級崛起能長期提高整體消費傾向。

墨比爾斯指出，我們相當看好整體新興亞洲市場的消費成長動能，因此現階段看好營收來源以當地市場為主的亞洲中小型企業，並透過「民生消費、金融深化、資訊科技、美容保健、以及宅經濟」五大投資題材的佈局策略，多元掌握亞洲蓬勃的消費商機。

◆ICI資金流向：美國以外區域股票型基金第三季以來逆勢吸金

根據ICI資金流向調查機構統計至10/21，股票型基金十月份為近六個月來首見資金流入，主要是因為資金流出美國股票型基金的規模大幅縮減，值得留意的是，美國以外區域的股票型基金自一月以來持續獲得資金青睞，累計今年來共流入1,060億美元。平衡型與債券型基金在八、九月均遭大筆資金流出，十月以來資金流出規模已分別縮小至3億與2.2億美元(附表二)。

富蘭克林證券投顧表示，美國以外區域包括歐洲與日本為今年來最受資金青睞的市場，繼歐洲央行總裁德拉吉釋出鴿派談話後，市場預期歐洲央行可望在年底前擴大寬鬆規模，摩根大通(10/26)預估歐洲央行將同步擴大購債規模與延長期限，估計購債規模將增加三千億歐元，除了歐股將直接受惠以外，全球風險性資產也可望同步受惠資金外溢效果。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞認為，歐洲央行提供流動性將是支撐歐元區經濟復甦的重要關鍵，有助於維繫內需成長動能延續，但目前歐股股價仍未完全反應基本面的改善，且相較於債市來看，歐洲成熟國家公債殖利率已經來到歷史低檔，甚至是負利率，歐股相較之下更具吸引力，看好金融、耐久財與工業等循環類股投資前景。

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