股債雙失可能是投資者低吸港股和美股良機

有評論指出，債市跌勢蔓延至股市，受上周五美股急挫逾2%拖累，恆生指數周一裂口低開503點後，跌幅一路擴大，北水未能力挽狂瀾，大市最終以全日低位收市，報23290點，急瀉809點（3.36%）；下跌股份占九成，成交額945億元，較上一個交易日縮減19%。亞洲主要股市全線下挫，A股、日經、韓國綜合和悉尼普通股等指數跌幅介乎1.66%至2.28%。這篇文章具有一定的借鑒意義。

如此市況，與本欄上周五刊登的《股債詭異崩圍先兆》吻合，當金融市場皆圍繞着貨幣政策打轉，多種資產價格升跌連成一線，一旦有意料不到的事件出現，例如加息預期升溫或共和黨總統候選人特朗普支持度走高，勢將引發跨資產骨牌倒塌。

部分國債早已呈現怪象。德國10年期國債孳息由7月8日錄得負0.1887厘歷史低位後回升，並於上周五重返正利率，收於0.0107厘，中斷了7月18日迄今連續39個交易日進入負利率的紀錄。日本同年期國債孳息亦由7月27日的負0.287厘急升至負0.015厘，接近零息水平。美國同年期債息則由7月8日的1.36厘升至近日約1.67厘。以單日變化計，上周五美股三大指數與美債均創英國6月24日公布公投脫歐以來最大跌幅。

《紐約時報》綜合美國總統候選人在不同民調支持度結果顯示，自8月中旬以來，特朗普的支持度一再攀升至41%，逐漸逼近希拉莉的43%。同時，希拉莉在「9．11」恐襲15周年紀念活動時身體不適提早離場，之後爆出患上肺炎，其健康狀況能否承擔繁忙的總統公務惹來各方質疑。此外，多名美國聯儲局官員一再強調不能抹殺年內加息的可能性，這些接二連三傳出的「意外」消息，恐慌情緒一下子爆發，造成債價與股指齊齊急挫。

股債齊跌，資金該泊在什麼地方？讀者或可留意一些追蹤美股波幅率（VIX）走勢的ETF或ETN，例如VXX、TVIX和UVXY等，在英國脫歐公投前後的6月23日至27日期間，三者追隨VIX分別彈升23%、38%和42%，當時VIX恐慌指數由17.25飆升至23.85（升幅約38%）。

說起恐慌指數，上周四本欄指出，港版恐慌指數VHSI連月反覆回落，只是反映投資者對市況的發展相當放心，並不代表對後市看好或看淡；但須留意每當VHSI從偏低水平掉頭急升，恆指均會顯著下跌，例如昨日VHSI抽高逾兩成至20.12，恆指急瀉逾800點。不知今回跌市會否延續至水星逆行結束之時，即9月22日呢？這剛好是美國聯儲局及日本央行貨幣政策會議之後。若如是，時機多巧合！

總括而言，無論市場炒作加息預期、特朗普支持度再度回升，還是每逢9月皆跌市等因素，眼前港股和美股的調整可能是投資者低吸的機會。皆因估波指標發出買入訊號後，除非證實為誤鳴（即指標零水平下掉頭回落），每次調整都是趁低吸納時機；加上年尾股市上漲機會頗高（見8月31日本欄統計標普500指數月度變化數據），只要估波指標並未掉頭向下，指數權重股仍值得分段吸納，博其年底發圍。（文章來源：hkej）