全球遭遇「小股災」 只因市場低估一個重大因素

專欄作家嚴智勇撰文指出，如何為市場戒除量寬「毒癮」，一直是央行銀行家這幾年的重要課題。若儲局下周能夠果斷加息，以實際行動證明是時候逐步走出寬松年代，對降低長遠金融風險肯定是有利訊號。這篇文章具有一定參考意義。

環球股市迎來英國6月公投脫歐以來的最大跌市，更令人詫異的，是環球債市同時延續近日跌勢，美國10年債息已升至接近1.7厘，幾乎起不到任何避險作用。

今次小股災由波士頓儲行行長羅森格倫（EricRosengren）上周五發表立場偏鷹的言論觸發，令市場終於覺悟，一直過分低估聯儲局本月加息的機會，以至決心。

市場覺悟低估儲局加息決心

被視為局內「超級鴿」的羅森格倫明言，個人支持儲局逐步加息，以免等待太久，因今年工資溫和增長，意味勞工市場趨緊，明年可能超過全民就業的狀況，若太遲加息，反令商業房地產等資產市場過度熾熱的風險增加，故須循序漸進加息，以確保可穩住全民就業的狀況。

對寬松政策說不的，可能還有歐洲央行。

相對年初強調政策沒極限的豪情壯志，歐央行行長德拉吉（MarioDraghi）上周四就貨幣政策不變解畫時，卻改稱現行政策行之有效，仍需保持耐性以等候寬松措施發揮作用。更令人意外的，他指會上沒討論買債延期及擴大規模，遑論購買股票或「直升機撒錢」等激進措施，僅指該行工作小組將檢討買債計劃的選項。

若將羅森格倫及德拉吉的說法結合，加上儲局主席耶倫（JanetYellen）上月底於JacksonHole年會發出「近月加息條件已經增強」的強烈加息訊號，以及日本央行行長黑田東彥支持負利率而非再次加碼買債的報道一起解讀，難免予人一種發達國央行對無止境量寬下去的方向感到疲倦，以至厭惡的感覺。

歐日接受加碼放水效用遞減

當然，大家也可解讀為美歐日央行已經黔驢技窮。歐日終於接受持續量寬對經濟及通脹的刺激日漸遞減，再加碼放水的效用非常有限；儲局則希望盡快加息，既保持經濟衰退重臨之時，有更寬裕的出手空間，更希望趁當地金融市場風險不大之時，及早出手以減輕加息的沖擊。

一眾核心人物對量寬的看法似有明顯轉變，難怪市場近日流傳一個講法，說各國領袖已於上周二十國集團（G20）杭州峰會上，達成不再無止境量寬來刺激經濟的共識。

或者，環球債市早有預兆。「新債王」岡拉克（JeffreyGundlach）日前突然轉軚，指市場現在是時候為美國加息做好准備，毫無疑問是看到環球債息已經見底，固定收益基金相繼開始采取守勢，降低持倉存續期，兼將部分資產套現，作為市場波動變得劇烈時的保障。

如何為市場戒除量寬「毒癮」，一直是央行銀行家這幾年的重要課題。若儲局下周能夠果斷加息，以實際行動證明是時候逐步走出寬松年代，對降低長遠金融風險肯定是有利訊號。（文章來源：hket）