瑞銀：?地信貸增速超預期 警惕宏觀債務風險

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤今日表示，未來中國金融面臨最大的問題是宏觀債務風險。汪濤分析稱，目前中國債務占GDP比重每年以20%速度增長，高速增長的信貸背後孕育?風險。

近日全國房地?市場火爆，全國各地“地王”頻出，而房地?繁榮的背後離不開信貸的支持。汪濤今日在深圳創新發展研究院發言稱，“今年年初信貸增長定的計劃就已經超過了我的想象。”

中國2016年《政府工作報告》提到，今年廣義貨?M2預期增長在13%左右，社會融資規模餘額增長在13%左右。而據汪濤稱，實際上今年定的目?信貸的增長上相當16.5%，3、4月份的速度更達到17%，已然超過了年初定的目?。“現在信貸增長是非常迅速……增長帶來經濟繁榮同時也孕育?風險，”汪濤認為。因此未來5到10年?，中國最大的問題是宏觀債務風險。

中國社會科學院發布的《中國國家資?負債表（2015）》中的統計數據顯示：截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠杆率為249%。在結構上，居民部門杠杆率為40%左右，金融部門杠杆率約為21%，包含地方融資平台的政府部門杠杆率約為57%，非金融企業部門杠杆率高達156%。

汪濤強調，投入的資?如果回報不能支撐債務，那?就會帶來風險。以房地?為例，她質疑稱，“這個土地價格今年值100萬，明年值200萬，後年值300萬，他?生的生?率的提高將來的匯報真的是這樣的速度在增長嗎？”

相對于政府部門，其實企業部門才算是“負債累累”。汪濤指出，企業部門的債務占GDP的160%，應該在全球主要經濟體裡占比最高的。而債務的不斷攀升，最終導緻的是許多企業入不敷出，無法生存。

除此以外，汪濤還認為，更大風險在于流量的風險。同時在金融改革方面，國家還未做到打破剛性對付、?性擔保等問題。要發展利率市場化，還需要市場的主力決定市場的配置。“如果後面有各種各樣的擔保的話這就成了一句空話，最後的風險、最後的責任都還是在了對中央以及銀行系統裡頭。”

面對以上種種風險問題，汪濤提出未來中國還是要堅持“穩杠杆”的做法。因此將來的貨?政策仍然是以穩健為主，而且應該是流動性保持相對充裕，不會為了去?能、去杠杆有明顯的緊縮的態勢。

“在各種各樣的?性擔保逐漸打破，我們推進金融改革的過程中，我覺得利差會逐漸分化，高風險的這些債他的利率會走高，但是無風險的（債）就是政府的利率可能會逐漸走低，”汪濤分析稱。（文章來源：新浪財經 作者：李詩韻）

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)