募資項目產生效益恒星科技業績穩步提升

恒星科技09年營業收入和凈利潤均穩步增長，主要得益于募資項目逐步產生效益，公司產品市場需求穩定，業績有望繼續穩步提升。

恒星科技（002132）2009年實現營業收入12.83億元，同比增長26.69%，利潤總額1.16億元，同比增長23.39%，凈利潤9,503.74萬元，同比增長21.77%，每股收益0.39元，每股凈資產3.50元，凈資產收益率13.04%，每10股擬派1元（含稅）。

公司營業收入和凈利潤均有所增長，主要是由于首發募集資金項目投入使用，使鋼簾線產品的產量明顯提升，同時，PC鋼絞線一期工程如期竣工并實現在當年產生效益，也提升了公司業績。

在上市以前，公司的主要產品為鍍鋅鋼絞線和鍍鋅鋼絲，產品結構較為單一。上市后通過募集資金，年產20萬噸PC鋼絞線項目一期工程09年竣工，實現了該產品的當年選項、當年建設、當年投產、當年見效益，并形成了年產10萬噸產品的生產能力；年產2萬噸鋼簾線募投項目竣工投產，公司的鋼簾線產品產能已達到4萬噸/年，標志著該產品的產能已躋身國內前列。公司自此形成了以鍍鋅產品、鋼簾線、PC鋼絞線為主的多元化產品結構。

在金融危機蔓延的2009年，公司主要產品在價格有所下跌的同時，原材料價格同樣下跌，因而產品毛利率未出現大幅度的變動。鍍鋅鋼絞線、鍍鋅鋼絲、鋼簾線的毛利率同比分別下降0.56、1.76和3.65個百分點，分別為14.26%、15.51%、22.62%，新產品PC鋼絞線毛利率為13.66%，公司綜合毛利率為16.27%，同比下降1.59個百分點。

公司傳統產品鍍鋅鋼絞線和鋼絲主要用于電纜、架空電力線等，將明顯受益于城鄉電網改造和建設，目前擁有產能20萬噸，市場占有率約30%，行業龍頭地位穩固。由于目前的產能足以滿足市場需求，公司暫時沒有擴產的計劃。

鋼簾線產品是子午輪胎的重要材料，子午輪胎的更新替換以及輪胎子午化率的提高是鋼簾線市場需求的重要保障。由于中國子午輪胎比率僅為72%，較發達國家有更大的提升空間，鋼簾線產品的市場需求可持續看好。公司于09年7月公布增發預案，擬通過非公開發行募資不超過3.2億元，投向年產2萬噸高等級子午輪胎用鋼簾線擴產項目，新項目預計年增銷售收入2.39億元（不含稅），由于鋼簾線是公司目前毛利率最高的產品，將對公司未來業績產生明顯的增厚作用。

PC鋼絞線主要用于基礎設施建設，廣泛用于橋梁、鐵路、公路等。國家在09年4萬億經濟刺激政策對基礎設施建設構成強有力的拉動，由于基建項目建設周期一般為2-3年，意味著2010、2011年對PC鋼絞線的需求有較大支撐。公司PC鋼絞線產能預計2010年可達20萬噸，遠期規劃為30萬噸，由于采用較為成熟的設備，產能釋放不會遇到瓶頸。

值得一提的是，公司于2008年底參股認購風神股份（600469）增發1,000萬股，增發價5.03元，持股比例2.67%。通過參股，公司鋼簾線進一步獲得了訂單保障。另外，這部分股權計入可供出售金融資產，年末可分享風神股份利潤，獲得投資收益；風神股份09年12月31日收盤價為15.76元，公司持有股權市值為1.58億元，增值1.08億元，該部分股權已于09年12月解禁，公司也可獲得豐厚的投資收益。

恒星科技09年1-9月實現營業收入8.86億元，同比增長14.69%，凈利潤6,881萬元，同比增長7.22%，每股收益0.28元，凈資產收益率8.42%。

截至發稿時，恒星科技股價報13.70元，跌幅為7.74%。

(楊磊 撰稿)

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