不必過分看空市場

上周在房地產調控嚴厲不放松、農產品價格上升、國際經濟與資本市場疲弱等負面因素影響下，A股市場有所降溫。目前市場處于比較敏感的位置，如果跌破2570點頸線，則反彈以來的短期頭部形成，弱勢休整會繼續；如果站穩頸線，則市場仍將處于反彈格局之中。

　三因素壓制大盤

　目前來看A股市場受到一些負面因素的困擾，市場質疑反彈的可持續性。

　首先是房地產調控不僅沒有松動，反而在深化落實。在當前階段房地產價格不降反漲對于股票市場而言并不是一個利好因素，因為這可能會遭致更加嚴厲的調控措施出現。近期一些城市價格有反彈跡象，成交量環比明顯上升。管理層擔心如果不給出明確的抑制信號，有可能出現價格的報復性反彈，這種情況與調控目標是背道而馳的。因此，近期管理層多次表示要繼續落實房地產調控政策,堅決抑制投機炒作行為。發改委認為目前部分大中城市住房價格仍然過高,調控房地產市場的工作依然繁重。因此，房地產調控政策預期是導致當前市場反彈休整的重要因素。

　其次融資和再融資使A股資金面承受壓力，創業板限售股解禁對小盤股估值產生壓力。融資和再融資密集實施，這其中既有預期內的也有預期外的。創業板和中小板股票保持了較快的發行上市節奏。工、中、建行的再融資是預期內的，從A股市場實際抽離的資金有限，但都計劃在年內實施，如此急迫還是給市場帶來心理影響。媒體披露了新華網、人民網、央視網等傳媒網站和新華、中再等保險公司計劃上市的消息，這似乎向市場傳遞了一個信號，即排隊等待上市的公司仍然源源不斷，IPO節奏不會放緩。創業板公司限售股解禁漸行漸近，對該板塊的估值構成壓力。10月份首批28家創業板公司的部分限售股將上市流通，粗略估計這部分股份市值相當于當前全部創業板流通市值的3成左右，而對這28家公司而言則意味著他們的流通股本翻了一倍。考慮到當前創業板整體估值仍然偏高（目前創業板靜態市盈率64倍，動態市盈率50倍），解禁后的股份被減持的可能性很大，將對整個A股市場活躍度是個打擊。

　此外，農產品價格的上漲使投資者擔心通脹壓力可能會持續。國際上美國和日本經濟比預期要疲弱很多，投資者擔心美國經濟可能會出現二次探底，反過來可能拖累中國出口。因此，短期來看現有的反彈力量不足，延續反彈需要新的刺激因素。下周將公布新的PMI數據，將影響市場短期走勢。如果PMI企穩反彈則將對市場形成支撐。

　不必過分看空

　不過A股市場整體下跌的空間也不大。政策方面，年內一系列產業規劃和區域振興規劃將陸續出臺，“調結構”政策深化的同時也兼具“保增長”的目的。業績方面，已披露的中報顯示A股公司的利潤同比增長達44.87%，二季度較一季度的利潤環比增速也有10.03%。估值方面，目前全部A股2010年的預測市盈率為15.93倍，滬深300的市盈率為13.55倍，上證50的市盈率只有11.7倍，都處于歷史均值以下。雖然中國經濟仍在尋底之中，但底部應該顯著高于金融危機之時，權重股較低的估值限制了市場整體下跌的空間。因此，即便短期沒有利好因素，市場繼續弱勢休整，反彈告一段落，但下跌幅度也不會很大，過度看空是不必要的。

　綜合分析，短期來看繼續上行需要外力，即便弱勢調整但空間應該不會很大，因此在適度謹慎的同時不必過于悲觀。投資機會方面，投資者應該繼續遵循“調結構”主線，關注受益于經濟轉型的戰略新興產業（如節能減排、新能源汽車和信息技術）和大消費板塊（如餐飲旅游、食品飲料和商業貿易）；同時央企重組、區域經濟也有較多機會。