【美股中資】搜狐(SOHU-US)升逾3%，高盛維持中性評級

搜狐收市升3.28%，報47.6美元，高盛今天發表投資報告，維持搜狐“中性”(Neutral)的股票評級以及55美元的目標股價不變。

高盛報告稱，搜狐2010年第二季度的收入和非美國通用會計準則每股收益略微高於我們以及分析師平均預期，第三季度的收入和盈利指導性預測與我們的預期持平。搜狐表示，整體廣告市場表現強勁，IT、汽車、電信、快速消費品、房地產以及網絡游戲等關鍵領域都表現不錯。除此之外，還獲得了世界杯的額外促進，並借此吸引了40家贊助商和廣告主。搜狐管理層表示，尚未看到最近的政策收緊對其房地產廣告產生任何實質性的影響，該公司仍然維持2010年品牌廣告收入增長20%的預期。

報告認為，沒有從搜狐的非游戲業績和指導性預測中看到任何重大驚喜。游戲業務的“驚喜”則是《鹿鼎記》的推遲以及尚未確定的發布時間。投資者此前擔心，由於房地產政策收緊以及經濟疲軟，將對搜狐廣告收入預期產生下行壓力。我們預計，搜狐重申品牌廣告收入增長預期以及房地產廣告影響有限，可以打消投資者的這種顧慮。

報告續稱，盡管廣告趨勢強勁，搜狐在視頻內容和帶寬以及營銷領域的開支有可能會抵消今年的盈利反彈。我們對搜狐在視頻領域的投資回報率仍然持謹慎態度，原因在於該業務尚處於初級階段而且內容和帶寬成本較高。我們維持搜狐2010年非美國通用會計準則每股收益預期不變，並將2011年和2012年非美國通用會計準則每股收益預期同時下調10%，至4.81美元和5.69美元，原因在於《鹿鼎記》的收入預期降低。

報告維持搜狐12個月的目標55美元不變，其中已經考慮了我們對暢游(CYOU-US)的目標股價調整。我們將暢游12個月的目標股價從37美元下調至32美元，維持“中性”評級，並將我們基於分類加總法(SOTP)計算的估值向前滾動至2011年的預期中。搜狐的關鍵風險在於廣告趨勢以及新游戲的發布。

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FINT[PFSTBMX,23,397]

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