2011:美國債市場難現驚喜

在華爾街最大債券交易商看來，隨著美國國債收益率持續攀升，雖然明年債市不會“崩盤”，但投資者在這一領域的投資回報或將平平。

明年或乏善可陳

根據彭博社針對18家直接與美聯儲交易的一級交易商調查，購買基準10年期美國國債的投資者將在2011年錄得1%的回報率，這也將是自1956年以來，10年期美國國債投資回報率創下的最低收益水平。美國銀行美林的指數顯示，美國國債自1978年以來的年平均回報率約為8.15%。

根據美國銀行美林的數據，雖然12月份以來美國國債價格已大跌約2.4%，但全年的平均投資回報率依然在5.27%左右。而2009年的美國國債曾錄得3.72%的虧損；2008年金融危機爆發引發投資者紛紛涌入美國債避險，促使當年美債盈利高達14%。

這些一級交易商的平均預期中值顯示，美國10年期國債收益率將在明年攀升到3.65%，今年底則繼續上漲至4.14%水平，2010年全年的平均收益率水平則為3.2%，這也會是1956年以來最低水平。

美債需求尚在？

而即便本月以來，美債價格持續下跌、收益率上揚，這些來自華爾街的交易商們卻依然認為，美聯儲重啟量化寬松貨幣政策將刺激美國經濟復蘇以及投資者對高風險資產的追逐，通脹水平則將保持相對平穩。

可以看到的情況是，即便美國國債價格近期不斷下滑，加上奧巴馬政府預計2011財年的財政赤字預算可能連續第三年高達1萬億美元，市場對美國國債的需求仍維持在歷史高點。

根據美國財政部數據，上個月美國政府發行國債拍賣獲得2.96倍的認購，接近9月份認購倍數高點3.19倍，以及今年以來的平均認購倍數2.99倍。而整個去年的美國商業票據和國債平均認購倍數約為2.5。

德意志銀行個人財富管理部門駐紐約固定收益交易主管Gary Pollack就表示，歐洲主權債務危機和該地區抑制的通脹水平將使得美國國債繼續保持吸引力。

根據彭博社針對經濟學家的最新調查中值，明年美國經濟增速將從今年的2.8%下降到2.6%，而消費者物價水平（CPI）則增長1.5%。

“作為實體經濟的重心，美國樓市也發出企穩信號，一系列利好數據鞏固了美國經濟第四季度穩步增長的看法，同時該國經濟增長步伐在2011年有望加快。”光大證券首席宏觀經濟分析師潘向東則對記者表示。