大通證券：維持中國聯通中性投資評級

大通證券認為，中國聯通10-11年EPS為0.09元、0.12元，目前股價對應10年動態市盈率為58倍，估值優勢不明顯，維持“中性”評級。

大通證券6月29日研究報告中指出，中國聯通(600050)5月份移動電話新增2G用戶76.3萬，環比增加4.1%；新增3G用戶102.3萬，環比增加50.2%，其中無線上網卡用戶2.78萬戶；固定電話流失用戶51萬，環比增加153.7%。新增寬帶用戶82.8萬戶，環比增加38.9%。但是2010年聯通的業績壓力依然較大。目前國內3G業務尚處導入期，終端、應用及資費瓶頸仍未突破，3G用戶的增長仍有待于時間的積累，同時2G、3G的ARPU值仍將呈下滑趨勢，因此收入增長幅度有限。

聯通業績壓力主要來自于公司推廣3G業務使得費用上升以及隨著網絡規模的擴大導致折舊攤銷壓力加大。此外，10年聯通為發展移動用戶，預計今年手機補貼為30-50億元，高于此前預計的25億元，一季度公司手機補貼僅為3億元，因此后幾個季度手機補貼的加大對業績存在一定負面影響。根據最新的預測，預計聯通10-11年EPS為0.09元、0.12元，目前股價對應10年動態市盈率為58倍，估值優勢不明顯，維持“中性”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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