豆油區域強勢振蕩提供中期買進良機

美元貶值、日元減息引領商品市場投機氣氛濃厚，北半球災害性天氣頻發使得農產品產出減少，特別是棉花、油籽作物（加拿大菜籽、東南亞棕櫚果）、稻谷減收刺激農產品市場大幅漲升。
　　
豆油中期上漲形勢明朗
　　
國內市場，政策方面出現微妙變化：由于棉花、天膠大幅上漲，交易所先后出臺提高手續費、增加保證金等降溫措施，針對白糖、油脂的上漲，政策性拍儲開始出現。市場在資金充足、投機盛行的慣性作用下，政策壓制收效并不明顯。
　　
國際市場，農作物大范圍減收已成定局，各國為應對通脹及美元貶值威脅，紛紛出臺寬松政策。油脂品種在周邊農產品上漲、需求增加幅度較大、南美大豆產情不確定等因素支持下，仍維持振蕩上行態勢。
　　
豆油下半年以來的漲勢除了自身供需因素以外，美元貶值因素不容忽視。未來美聯儲一旦開始收緊財政政策，美元升值必將打壓整個商品市場。中線來看，豆油市場漲升空間取決于美國大豆出口數據、南美面積與天氣等因素。近期豆油在持續強勢后，將有一個回穩休整的過程。10月27日大幅調整后，標志著豆油主力合約1105將在9200點—9600點區域強勢振蕩，這一調整也提供了較好的中期買進良機。
　　
從大連豆油指數圖上看，10月份上漲行情已經創下反彈新高，9100點一線成為重要支持位，近期內出現深幅調整的可能性不大。未來的高位振蕩行情中，9400點—9600點一線是較好的買入價位。相應的，1月豆油合約可以選擇9300點附近買入，5、9月豆油合約可選擇9600點—9800點的價位買入。
　　
具體操作計劃
　　
由上述分析，我們認為，可以在10月底、11月初，分批買入1101、1105豆油合約。10月底至11月初，如果美盤運行平穩，大連豆油市場漲跌幅度不大，可先行買入10000噸（1000手），其中1月1000手、5月2000手。按照1月合約9300點以下、5月合約9500點附近的價位、8%的保證金比例核算，共需投入資金近2300萬元。
　　
如果美盤出現較大幅度的上漲，則可以在1101合約上適當追漲，價位在9300點附近，等市場出現調整后，再作買入1105合約的操作，價位控制在9600點附近，也以合計買入3000手計算，則需投入資金近2500萬元。
　　
如果美盤走出向下調整行情，則大連市場振蕩回落可能較大，則可以耐心等待逢低買入機會。比如，1月合約9200點以下、5月合約9400點附近，按照1月合約買入1500手、5月買入2500手計算，需投入資金近3200萬元。
　　
11月份美國農業部報告公布后，如果數據偏向利多，則后市上漲行情將持續，此時可以逐漸追加買入豆油。比如，1月合約繼續買入500—1000手，5月合約繼續買入1000—1500手，9月合約買入1000手，直到合計買入持倉5000手。具體操作可以選擇盤中調整、大幅跳空低開等時機買入。此時，按照每日買入1000手計算，可動用保證金應隨時保證在1000萬元以上，最終達到5000手規模時，投入保證金規模應在5000萬元以上。
　　
如果11月份報告數據中性或偏空、其他品種保持高位堅挺走勢，則豆油后市上漲行情將較為曲折，此時應把握住波段性操作機會，即在保證持有一定數量的低位多單的前提下，進行適量的低位買開倉高位賣平倉操作。按照日內最高持倉3000手計算，需投入資金3000萬元。
　　
12月份時，1月合約將逐漸提高保證金比例，此時需根據1月合約持倉量逐漸增加保證金的投入。按1月持倉1000手、均價9500元、保證金比例16%計算，則在1月份合約上需投入資金1550萬元。當保證金比例提高到50%時，1月份合約上需投入資金4800萬元。最終1月合約交割時，需投入資金9500萬元。
　　
以此類推，在5月合約的操作過程中，也可以按上述辦法進行資金追加投入。
　　
預期收益與風險測算
　　
按照以上建倉方案，以主力合約1105、1109平均建倉成本9500元計算，累計建倉5000手。預期第一目標在11000點左右，平均每噸盈利在1500元，預期收益為7500萬元，收益率在90%左右。操作中也要隨時注意風險，當價格跌破現貨成本在9000點左右止損離場，最大虧損為500元/噸，最大虧損額度為2500萬元，虧損率為30%左右。整體收益與風險比為3：1，符合投資安全收益邊際成本。
　　
未來風險之一來自政策調控措施的逐步嚴厲，比如國儲大豆、豆油拋售量超過市場預期；其次是美元進入升值周期，商品市場整體見頂。無論哪種風險出現，都必須減少追高買入操作，而應逢高減持多頭頭寸，獲將已經持有的倉單轉拋到1109合約等遠期月份上。
　　
（國元期貨 宋向陽）

(王德軍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235