二十年回憶之王守仁：退市制度是個大問題

1990年到2010年，中國証券市場走過了第二十個年頭。如今它正如一個青年人，朝氣蓬勃、風華正茂，偶爾會犯些小錯誤，從中吸取教訓，然後更加健康和壯大。

他還是一個非正常成長的年輕人，從一出生就被賦予了太多的希望和呵護，被寄予了太厚重的責任。在他們的成長過程中，有一些長輩，目睹了他們的出生和成長、時時給予鞭策和激勵、處處送出關懷和溫情。

在二十年之際，他們對這個青年人有什麼話要說？哪一些成長的故事令他們記憶深刻？他們如何憧憬和規劃他的未來？

新浪財經陸續推出“二十年記憶”約稿，由親歷証券市場二十周年的代表人物來為您講述他們的“二十年記憶”。

作者：王守仁 深圳市創業投資同業公會常務副會長、秘書長

深交所起初只有5家上市公司

20世紀70年代後期，我國經濟出現通脹，而改革處于關鍵時刻。當時改革存在兩種思路：一、市場派：以吳敬璉為首的價格、財政稅收政策方面的改革；二、以厲以寧為首的企業改革，搞股份制改革。

因當時改革稅收財政制度非常困難，隨後，中央正式提出應按發展股份制經濟來增加供給、轉化投資、抑制通脹。

從1986年開始，深圳市政府制訂《國有制體制改革試點辦法》，我參與了《辦法》的制訂。于是，各行業選了一批企業開始推進股份制改造。

1988年4月1日，深發展銀行成為第一家開始交易的股票。隨後，萬科、金田、安達、原野(世紀星源的前身)也陸續發行了股票並進行交易。這五家公司可以說就是深圳証券市場的雛形。

要求幹部帶頭買股票

作為新生事物，交易所剛成立時並不被大家認可，所以當時就要求幹部帶頭買股票。深發展銀行剛發行股份時沒人買，萬科200萬股的股票也賣不出去。而當時有個村里的幹部帶頭說：“我要了。” 當時大家都覺得買股票就像交了黨費，結果那個村幹部發了大財。

創辦深交所的倡導者和決策人之一、當時的深圳市委書記李灝也帶頭買起了股票，

股票是很陌生的東西，這使很多人對此產生了懷疑，認為股份制就是資本主義的代名詞，分不清楚搞股份制到底姓“資”還是姓“社”。這個爭論直到1992年鄧小平南巡講話時才得以解決。

當時買賣股票可以自由議價，就是在交易所門口，大家拿著身份証，雙方自由談好價格後進行交易，這才叫OTC。

那時有個年輕人，天天騎著自行車去市場上了解情況，回來就整理這些了解的情況，不久便成立了一家証券市場咨詢公司。這就是第一家証券市場咨詢公司誕生的背景。

後來，深圳証券交易所的模式推廣到全國，地方政府推薦企業上市，由証監會進行審核，這是資本市場股權分置改革之前的情況。

五大問題

總體來說，中國的資本市場這個發展過程是符合國情的。其發展可以說是平穩的，盡管在過程中出現過一些問題。

証券市場發展了20來年，尚屬年輕，現在還存在著五大問題需要進一步改善：

一、法制化不夠。盡管現在國家在逐步打擊証券市場的違法現象，但對于証券違法現象的法律不健全，司法不公正，監管不到位，處罰不嚴格，這是造成資本市場腐敗的根源。

二、中小板、創業板發展太慢。這兩個板塊整個價值鏈未完全建立起來，要建立長效互動機制，要培育更多優質上市資源。

三、資本市場運作效率不高。這涉及到相關機構運作問題，整個運作機構還不行，這些機構要強化社會責任感和誠信感，這個非常重要。

四、發行制度問題比較大。進行市場化改革方向是對的，但要遵循兩條：保薦人、承銷商等詢價機構不能只是形式，目前企業本身再融資沒有常態機制，使得企業只有一次性地融很多資金；機構定價不合理，問題很嚴重，要學習台灣，擴大詢價對象。

五、退市制度是個大問題。如果企業要退市的話需要先從主板開始，不能先從中小板和創業板退市。由退市制度缺失而帶來的痼疾，只有從主板開刀才能迅速祛除。

六、要有補償制度。上市企業如退市後如何對投資者進行補償，這是需要解決的。投資者花大量資金購買了一支股票，一旦退市，不能讓投資者蒙受損失，這會造成社會問題，因此，應該有合理的補償制度。

20多年過去了，每每想起深圳証券交易所當時成立的背景和情況，其中有許\多故事，讓人忍俊不禁。

王守仁口述 新浪財經熊俊萍整理成稿