別管面子問題了！為免危機擴大 專家：雙"牙"應盡早向IMF求援

為擺平這場自 1997 年亞洲金融風暴以來最嚴重的國家主權危機，國際貨幣基金 (IMF) 周三承諾對希臘的紓困金再加碼 450 億歐元，三年最多可給到 1200 億歐元。

IMF 現在急於在周一前和希臘達成嚴苛減縮該國內財政的措施，讓希臘為接受紓困金做準備，也方能說服全球投資者歐債安全無虞。

為使投資者安心，IMF 主席卡恩 (Dominique Strauss-Kahn) 周三承諾將提高紓困金額至 120 億歐元，而這筆金額將由 IMF 和歐元區國家共同支出。

儘管 IMF 承諾提高紓困金額，但是這項正面消息的激勵作用很快地就被另一個負面消息所抵銷了—國際信評機構標準普爾繼調降希臘、葡萄牙評等後，隔天又宣布調降西班牙主權評等。

根據《紐約時報》報導，希臘和葡萄牙兩國相加的經濟活動僅占歐洲整體的 5%，但西班牙經濟體可是比這兩國大得多，因而外界對此憂慮加劇，一旦西班牙償債困難，目前的希臘主權危機與之相比恐怕還僅是一場小風暴而已。

儘管在歷經周二的拋售潮，以及葡萄牙和西班牙的公債保險費用下滑後，歐股周三稍微回穩，但小型經濟體中的銀行類股仍是重創；而在西班牙評等遭調降後，歐元跌至一年低點。美股則小幅收高。

就許多層面來說，歐洲當前的問題正巧就是 IMF 新的主要任務—擔任金融危機的防火牆，這也是去年 G20 出資 7500 億美元的主要目標。

但是，不同於先前 IMF 在處理，例如 1997 年的亞洲金融風暴、近期的冰島、羅馬尼亞等歐洲小國的金融危機所付出的努力，在這次歐洲的主權危機 IMF 能夠著力點甚小，在歐盟堅持主控全局的政治考量下，IMF 無力採取快速且明確的手段應付這次的希臘問題。

前 IMF 歐洲區負責人 Alessandro Leipold 接受《紐約時報》採訪時表示，這點就是問題所在！他說：「希臘問題處理起來應該不會這麼困難，IMF 以前也處理過匈牙利、拉托維亞等國的問題，但是歐洲這些已開發國家的自尊心高得多。」

如果去年在外界預測希臘的預算赤字將倍漲時，希臘就向 IMF 求援，支撐投資人對歐洲市場信心所需的援助金額將大大低於 120 億歐元，然而時至今日 120 歐元恐怕仍難以填補希臘黑洞。

在這個觀點之下，Leipold 認為西班牙和葡萄牙應該不要再顧面子問題了，不應認為求助 IMF 計畫是丟臉的事，並也應向歐盟理事會表明立即主動求援有助於舒緩市場的投機狀況，並且可以讓歐洲在未來省下大把鈔票。

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而歐洲主權危機升溫之下，美國也開始感到擔憂，美國國會擔心 IMF 的資金很快就會被耗盡，最後身為 IMF 最大股東的美國必須要收拾這個爛攤子。

曾在世界銀行任職的美國議員 Mark Kirk 就擔憂一旦葡萄牙、愛爾蘭、西班牙都同時向 IMF 求援的話，IMF 資金可能就真的不夠用了，更何況西班牙經濟規模是希臘的 5 倍大，援助金額至少要上看 5000 億美元。

再回頭看希臘，該國在借貸成本飆上天價後，現在已經別無選擇只能向 IMF 求援了，但是協商並沒有因此進行得比較順利。

IMF 已經派出了其最資深的官員 Poul Thomsen 協助希臘官方代表 Bob Traa 制定解決方案。Thomsen 曾經監督冰島和俄羅斯複雜的基金協商。

熟知內情人士透露，協商的主要目標在於要讓希臘更大幅削減預算，以換取緊急援助資金。

現已討論的內容包括，關閉部份使用率低迷的鐵路系統，因為希臘國鐵雇員約有 7000 名，而每天卻損失數百萬歐元；限縮公會進行集體談判協商的能力，因為這使得公部門的薪資越來越高；提高退休年齡、削減退休金；開放貨運市場以降低希臘超高的貨運費用，提升競爭力等等措施。

希臘現在已關閉債券市場，為取得紓困金，代表希臘幾乎對這些改革毫無拒絕餘地，尤其是眼看著 5 月 19 號就有 80 億歐元債券需要贖回的情況下；分析師預估最慢下周協商就會出現結果。

但是，希臘的改革是否能降低投資者對葡萄牙和西班牙償債能力的疑慮則不可知。

世界最大避險基金之一的 Bridgewater Associates 之創辦人 Ray Dailo 近期寫給投資人的備忘錄中指出，市場現在的擔憂主要高度集中在西班牙。Dailo 認為，西班牙的現金流入狀況糟糕至極，在現今的利差狀況下，他們不願意再繼續持有西班牙公債。