國開證券：短期調整壓力明顯

國開證券認為，由于目前市場做多動力明顯不足，短期將難以形成有效突破，大盤仍有震蕩調整的要求。投資者應謹慎操作，控制倉位。

國開證券8月26日分析指出，經過短暫的窄幅震蕩之后，本周三滬綜指以光頭光腳的陰線打破了此前多空對峙的僵持局面。隨著市場做多力量進一步衰竭，在上方重重阻力的重壓之下，股指繼續向下尋求支撐將成為唯一選擇。

對于本輪反彈行情來說，動力主要是來自于政策放松預期引發的估值修復，而不是基于業績驅動。也就是說，在脫離成長性因素的情況下，市場反彈的基礎并不牢靠。市場的走向更多受到外在因素的影響：外圍股市場的波動、政策面的變化、技術面驅動等因素對市場的影響尤為突出。

外圍市場的疲弱助推A股跌勢。周三周邊市場再次大幅下挫，美國低迷的成屋銷售數據打擊全球資本市場，加上標普下調愛爾蘭主權評級加劇市場對于歐洲債務危機的擔憂。8月中旬以來，美國股市連續下跌，并帶動全球市場重現弱勢。在此期間，A股市場在外圍市場走弱的背景下一枝獨秀，但隨著A股由強轉弱格局的變化，外圍市場波動對短期市場的影響將起到明顯的放大作用。

在政策預期方面，市場的焦點主要集中在房地產調控上，而此前期盼的政策松動并沒有如期出現。8月份房價同比仍小幅上漲，針對堅挺的房價，有關方面多次強調調控政策的重要性，近期在八天之內兩次發表增加保障房供應與打擊投機炒房的講話，徹底瓦解了市場的“樓市調控見底論”。同時，繼央行、住建部、統計局、國土部等部門紛紛表示不會輕易放松房地產調控后，8月銀監會也要求商業銀行對房價過快上漲地區暫停發放第三套房貸，并要求銀行進行房價下跌60%的壓力測試；隨后國土部公布了閑置土地名單和處置情況，刮起又一輪調控風暴。此外，更令市場擔憂的房產稅的傳聞也不絕于耳。種種與房地產相關的情況說明，為了緩解房價繼續上漲壓力，樓市調控的高壓政策不但沒有放松，而且還很可能持續加碼。

在二級市場方面，藍籌股的估值修復行情不可能永遠脫離行業與公司基本面，經過一定幅度的反彈之后，業績與成長將再次成為市場的不可忽略因素，也是制約股價繼續上漲的一個主要原因。比如對于鋼鐵板塊在周二的強勁表現，中報業績較好的僅僅是個別股票，更多鋼鐵股上漲僅是對前期超跌的修復，屬于補漲行情。主要原因仍是行業目前景氣度不佳，產能過剩突出，行業缺乏成長性，從而不支持鋼鐵股走出一輪主升浪行情。

銀行板塊的持續走弱，也有一些內在原因。幾大國有銀行紛紛提出再融資需求，這不僅是對市場資金的一種抽離，更主要的是加大了投資者對于銀行資產質量的擔憂，雖然銀行板塊是目前市場上市盈率最低的板塊，但在目前的經濟形勢下，投資者對于其低估值水平的可持續性顯得信心不足。

銀行、地產等權重股做多沖動消失使股指失去上行動力，這也是大盤始終難以呈現強勁上漲的一個重要因素。因此，在經濟發展仍面臨眾多不確定因素的情況下，強周期性行業的復蘇將是一個漫長的過程。

由于大盤在2600-2700點之間運行了較長的時間，技術上有形成M頭的跡象，此區域也將成為后市反彈的強大阻力位。由于目前市場做多動力明顯不足，短期將難以形成有效突破，大盤仍有震蕩調整的要求。投資者應謹慎操作，控制倉位。

(吳蘭蘭 編輯)

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