銀行信貸斷炊 年底開發商的資金鏈壓力又大了

近日，央行再次上調存款準備金率，由此可見日益加大的通脹壓力，已經促使央行痛下決心加大調控力度，貨幣政策開始步入緊縮通道，也預示著新一輪加息周期的開始。

這一邊，央行管理通脹預期和流動性的決心未變；那一邊，重度依賴信貸支持的房地產企業，又將面臨資金“斷糧”的威脅，四大行的年底新增開發貸款審批的行為，讓傳統的融資渠道幾近關閉，房地產企業現金回籠壓力與日俱增。

加息是對市場心理預期最后一道防線的沖擊，銀行信貸緊縮是對行業新一輪資金鏈的考驗，盡管CPI上升導致居民中持幣待購的不在少數，但是，對于年底的開發商企業來說，這個年底的壓力的確不算小。

加息預期高漲

牽動行業敏感神經

央行行長周小川16日在“中國全球債務資本市場研討會”上表示，目前國內價格上行的壓力需要引起各方面的關注。央行將著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，加強流動性管理，保持貨幣信貸的適度增長。在金融界分析人士看來，這番講話背后隱藏的央行下一階段的貨幣政策思路，再度推高了加息預期。

事實上，進入三季度以來，尤其是進入四季度以后，央行采取各種貨幣政策工具的頻率較上半年加快，力度加大。中國社科院經濟研究所副所長、研究員張平就認為，10月份CPI同比上漲4.4%，創25個月新高，未來四季度和明年一季度的翹尾因素仍不容樂觀，國內通脹壓力在持續上升，增加了年底前再加息的可能性，甚至明年上半年都有預計將受到加息的壓力。

鑒于目前中國的房地產業更像是特征明顯的一個貨幣函數和一個投資品，張平表示，“隨著利率不斷提高，月供壓力就會越來越大，受到貨幣政策的調控更加敏感，承受的風險更大。”

浙江工業大學房地產研究所所長虞曉芬也認為，加息將增加購房人的貸款成本，加大市場的觀望氛圍，對投資者來說，貸款利率的提高意味著成本的追加，將在一定程度上抑制市場的購買能力和欲望。

四大行年底前或停貸

加大房企融資困境

對房地產企業而言，加息所帶來的市場心理預期沖擊，并非最壞的消息。最近有消息稱，占據信貸市場大半江山的中、農、工、建四大國有商業銀行對新增開發貸款的審批有了變化。如果新增貸款已經成為不可能，存量信貸資產的置換空間也有限，再加上四大行背負更多配合調控的任務，那么，對于住房貸款依賴者的開發商來說，無疑是雪上加霜。

作為資金密集型行業，房地產業財務杠桿通常較高，但較高的負債率還是會讓房企尤其是中小開發商面臨越來越嚴峻的資金考驗。有關監管機構已于近期完成對60家大型房地產企業集團的調研，有18家平均資產負債率超過70%，這意味著現金流不穩、重度依靠銀行信貸開發的房地產商將面臨房企信貸門檻的又一重考驗。

“我們很慶幸，項目要到明年上半年才能推出，等到2011年的新的信貸額度下來，估計日子會好過點。”在杭州城北橋西開發某樓盤的開發商代表稱。不過，有銀行界的信貸人士透露，即使挺過今年的信貸空窗期，調控持續下，預計明年的地產信貸供應也會減少兩成。

再融資關閘、上市夢斷、私募拆借成本高企，對年底飽受資金鏈壓力的開發商來說，現階段采取延期開盤、降價促銷、分批推出的舉措，或許比將下一年度的計劃押寶在2011年的信貸開閘上更來得切實可行些。