歐盟緩兵計難解銀行融資危機

歐洲壓力測試結果表明，歐盟在無奈中選擇了暫時保護市場信心，這支“鎮定劑”能否持續穩定投資情緒、爭取時間尋到解決之道，這恐怕難有更多勝算。而測試結果同時所暴露出來的歐洲普遍觀望態度很可能加重未來銀行融資難度，掩耳盜鈴的短期效果終究難逃市場長期檢驗。

歐洲銀行壓力測試結果雖遭遇重重質疑，但截止目前，市場依然報以寬容回應，歐洲三大股指26日全線高收，金融類股引領漲勢，并且27日再次高開，盤初上揚。這不僅與26日之前的悲觀市場預測相左，也在一定程度上反映了市場信心的暫時企穩。分析師認為，若如此模棱兩可的測試結果也能持續經受市場考驗，那么“市場寧愿相信好消息”的經濟強勁復蘇時代恐怕為期不遠。

7月23日晚間，歐盟公布，歐洲所有上市的大銀行均順利通過壓力測試，受此鼓舞，全球股市普遍上揚，當然美股的收漲部分還得益于良好的6月新屋銷售。目前看來，對歐洲銀行壓力測試的質疑主要有二，其一是過關的標準過低，不僅采用更寬松的一級資本率，而且及格線定在6%，而美國09年對19家大型金融機構的壓力測試采用的是更嚴格的核心一級資本充足率，且要求達到4%；其二是假設的最壞情景不包括主權債務風險，在計算損失時只是考慮計入交易賬戶的國債，不涉及計入銀行賬戶、長期持有的國債，這大大壓低了歐洲銀行業因主權債風險可能受到的損失。另據英國《金融時報》26日在結果公布后披露，德意志銀行等六家德國銀行在接受壓力測試時使用了德國法律的保護，并未完全披露其主權債風險敞口，測試結果的可靠性因此受到進一步抨擊。

隨著眾多歐洲國家領導人出面力挺測試結果，在經濟復蘇的曲折之路上，解讀各種結果和數據正成為一件越來越困難的事情，暗示蕭條和印證復蘇的信息混雜在一起，悲觀的市場往往選擇相信那些能證明危機前景的數據。而樂觀人士則希望，一旦風險持續升溫，這種“市場寧愿相信懷消息”的時期必將遠去。但敢于公布測試結果，是否就意味著歐元區對擺脫危機信心十足？通過了壓力測試，是否就萬事大吉？對于銀行自身而言，順利融資才是關乎生死存亡的重要關卡，關于這一點，人們絕不可能被壓力測試這種可能成為障眼法的戰術所蒙蔽雙眼，歐洲銀行在當前危機中所面臨的考驗顯然遠非如此。

壓力測試其實本身就是歐盟在無奈中采取的一種恢復信心的辦法，在某種程度上來看，其原理和電腦游戲中的RPG角色扮演具有相通性，變量設置和結局判定都被賦予了一定靈活性，結論也就難免出現“人為控制”的嫌疑。在這場“信心游戲”中，歐盟的兩難在于：若披露更多不及格銀行，將重挫正在改善但依然脆弱的投資信心；若“放水”部分銀行通過測試，這些僥幸的銀行未來將面臨更多融資困難，爆發難以估測的行業危機。目前，至少從測試結果的初期反應上看，歐盟保護市場信心的目的暫時達到，但當局對銀行業的觀望態度也隨之暴露無疑。況且，這種掩耳盜鈴的緩兵之計是否奏效，還需長期市場考驗，更關鍵的是，“緩兵”不宜多用，否則不僅無法穩住市場信心，還將日益被動，加速形勢的惡化，觸發更嚴重的歐洲融資危機。

據國際清算銀行估算，世界各國銀行將于2012年到期的債務累計5萬億美元，其中，歐洲債務大約有2.6萬億美元。在主權債危機的陰影下，各國銀行如何籌到這筆錢像一個巨大的謎團籠著在市場上空。由于投資者對希臘等歐洲國家的過度負債存在擔憂，許多銀行一直不愿或者無力為其融資。如何避免這場數以萬億美元的短期融資危機，才是歐盟和歐洲銀行真正應當關心的問題。

(王彥 撰稿)

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