小摩看好汽車股紅到2012年 首選裕隆 目標價升至62元

摩根大通證券出具最新汽車產業報告指出，台灣汽車產業可望持續成長，2012年銷售量可望再度達到40萬台，在族群內仍首選裕隆(2201-TW)，認為其市占率擴大有成，旗下納智捷公司可望挹注集團營收動能，將其目標價由51元一舉調高到62元；另外，也將中華車(2204-TW)目標價由31元調升至34元。

摩根大通表示，台灣汽車市場目前正走在4-5年恢復期的中段，直到2012年，產業都將展現成長力道，將台灣汽車族群2010-2012年營收成長預測分別調高到20%、8%、6%，但認為若台灣民眾可自由支配的開支多於預期的話，可能轉而購買進口車輛，對台灣汽車族群上攻恐有風險；從今年以來的數據來看，進口豪華房車成長力道達30%，確實高於國產車的20%。

進一步來看，摩根大通指出，由台灣過去的新車滲透率來看，預期2012年，台灣整體汽車市場銷售量將再度超過40萬台；同樣的，在2001-2005年，台灣汽車市場年複合成長率(CAGR)在10%；預期在2008年台灣汽車銷售量創下自1990年來最低紀錄之下，基期偏低，將推升2008-2012年汽車市場CAGR升至15%。

摩根大通表示，雖然所有台灣主要汽車業者都致力於拼營收成長，但其中只有部分廠商在市占率有明顯進展；以國內前5大汽車業者來說，Mazda Taiwan與替Nissan做OEM代工的裕隆，在市占率增加最多，而Toyota的代理商和泰車(2207-TW)，則在市占率下滑最多，替Mutsubishi做OEM代工的中華車市占則小幅下滑。

摩根大通指出，目前在台灣汽車族群仍首選裕隆，為反應其強勁銷售動能，也賞修裕隆今、明年獲利預測，認為裕隆自創Luxgen品牌的納智捷，目前銷售量已在裕隆集團占比三分之一，而在Luxgen帶來較高的平均銷售價格(ASP)之下，也為裕隆營收帶來強勁成長，表現優於預期，重申裕隆「表現優於大盤」，目標價則由51元調高至62元。

對於中華車，摩根大通則表示，為反應其銷售量成長帶動獲利回溫，同樣上修中華車今、明年獲利預測，重申「表現優於大盤」，並將其目標價由31元調升至34元。